分析目前的A股，最重要的恐怕不再是漲跌了，因為行情在一個不大的區(qū)間內(nèi)作無趨勢波動，已經(jīng)延續(xù)了很長一段時間了。相比之下，成交量變化則更值得關注。最近一段時間，滬深兩市每日均量水平已經(jīng)低于4000億元，只有去年A股日均水平的一半還不到。其中滬市萎縮得更為明顯，上周五更是出現(xiàn)了成交金額還不及深市中小板的局面，而且當日滬市成交金額也只有深市的一半左右。這種交投低迷的狀況，歷史上也不多見。投資者都知道“量在價先”的道理，現(xiàn)在股市成交如此不振，自然對行情產(chǎn)生了相當大的制約作用。
前年年底以來，隨著央行降息降準，市場上流動性是較為充裕的，而且資金利率也不高。按理，在這種情況下，股市是比較容易獲得資金的，因此不至于出現(xiàn)流動性不足的問題。但是，目前股市流動性的確很成問題，究其原因，一方面是由于去年下半年以來股市大跌，投資者遭受重大損失。在這種情況下，投資者的風險意識大幅上升，不愿輕易入市。即便在其他市場沒能找到什么投資機會，也不愿意在股市中操作。這種“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的思維定式，對人們的操作影響很大。現(xiàn)在，很多人選擇了低倉位，甚至是空倉，過去十分搶手的融資額度，現(xiàn)在也被大量閑置，目前的兩融余額是一年多來最低的。所有這些，都表明投資者入市與操作意愿不強。
其次，去年下半年以來，為了維護股市流動性，有關部門組織大量資金入市，形成了證金公司、保險公司及公募基金等三大機構資金，它們所持有的自由流通股比例已相當高，對股市原有的運行模式產(chǎn)生了較大影響。面對規(guī)模巨大的主力資金持股，投資者的操作也不得不進行調(diào)整。目前市場所出現(xiàn)的區(qū)間波動、長時間無趨勢運行以及個股行情缺乏連續(xù)性等問題，雖然有復雜的內(nèi)在原因，但與市場結構發(fā)生變化有一定聯(lián)系。在這種情況下，普通投資者大都不會加大操作力度，更多愿意選擇觀望和等待。
盡管當前股市成交萎縮、量能不足的狀況，與整個市場資金面沒有直接關系，也并非基本面所導致，但問題在于這種現(xiàn)象的產(chǎn)生也并非偶然，更不是靠一些技術性措施就能化解的。很多投資者把放量作為行情好轉的一個重要標志，而在市場沒有放量的情況下，就很難對后市形成良好的預期。從這個角度出發(fā)，預計大盤低迷狀況很可能還會持續(xù)一段時間，因為現(xiàn)在沒有出現(xiàn)成交將趨于活躍的基本信號。
當然，人們也應該看到，A股歷史上的成交量相對來說是偏大的，高換手成為以往A股的基本特征。如果以成熟市場的換手率來計算，現(xiàn)在滬深股市的換手率還是相當高的。因此，從長遠來看，股市成交量一定程度減少，也是市場走向成熟的標志之一。但問題是，這需要一個過程，在現(xiàn)在市場甚至還沒有完全回歸常態(tài)化的背景下，成交量過早過快萎縮，對市場恢復與發(fā)展不利?；诖耍绾卧诂F(xiàn)有條件下讓成交量適度回升，也許是市場各方都需要考慮的問題。
本文來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)