第八章：套利交易
　　一、套利的概念
　　套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。
　　套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價的擴大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。
　　可見，套利是一種與投機者和套保者都不同的獨立群體。
　　二、套利與普通投機交易的區(qū)別
　　普通投機交易是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價差。與價格波動方向無關(guān)。
　　前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時間買進并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。
　　三、套利的特點及作用
　　特點：１、風(fēng)險較小；２、成本較低。
　　作用：１、套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮
　?。?、套利行為有助于市場流動性的提高
　　四、套利的種類和方法及收益情況分析
　　a) 跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利
　　牛市套利：買近賣遠——差價縮小——正向市場——盈利（潛力巨大）
　　買近賣遠——差價擴大——反向市場——盈利（潛力大）
　　熊市套利：賣近買遠——差價擴大——正向市場——盈利（潛力小，風(fēng)險大）
　　賣近買遠——差價縮小——反向市場——盈利
　　正向市場 牛套盈利 　牛套虧損 　　　牛套盈利 　牛套虧損 反向市場
　　價差縮小 價差擴大 價差擴大 價差縮小
　　熊套虧損 　熊套盈利 熊套虧損 　熊套盈利
　　正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。所以損失也就沒了上限。
　　蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利的套利。
　　蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動
　　蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利
　　蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個旁月份合約之和。
　　蝶式套利必須同時下達買空／賣空／買空的指令，并同時對沖
　　利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。
　
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