*9節(jié)　債券的特征與類型
 
　　一、債券的定義與特征
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　　債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權責關系主要有三點：*9，所借貸貨幣的數(shù)額；第二，借款時間；第三，在借貸時間內(nèi)應有的補償或代價是多少（即債券的利息）。
　　債券包含四個方面的含義：*9，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體；第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體；第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本；第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權、債務關系，而且是這一關系的法律憑證。
　　債券的基本性質(zhì)：
　　1、債券屬于有價證券。首先，債券反映和代表一定的價值。其次，債券與其代表的權利聯(lián)系在一起。
　　2、債券是一種虛擬資本。
　　3、債券是債權的表現(xiàn)。
　?。ǘ﹤钠泵嬉?br>　　1、債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。
　　債券的票面價值要標明的內(nèi)容主要有：要標明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高；票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。
　　【例題多選題】假如債券票面金額定的較小，將會（?。?。
　　A、有利于小額投資者購買
　　B、發(fā)行工作量大
　　C、持有者分布面廣
　　D、印刷費用較高
　　『正確答案』ABCD
　　『答案解析』票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高。
　　2、債券的到期期限。債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務的全部時間。
　　決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力。
　　一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發(fā)行期限較短的債券；而當未來市場利率趨于上升時，應發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負擔。
　　【例題單選題】當未來市場利率趨于下降時，應選擇發(fā)行（?。?。
　　A、短期債券
　　B、中期債券
　　C、長期債券
　　D、不能確定
　　『正確答案』A
　　『答案解析』一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發(fā)行期限較短的債券。
　　3、債券的票面利率
　　影響票面利率的因素：
　　*9，借貸資金市場利率水平。
　　第二，籌資者的資信。
　　第三，債券期限長短。
　　一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些；而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。
　　4、債券發(fā)行者名稱
　　這一要素指明了該債券的債務主體。
　　需要說明的是，以上4個要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如，附有贖回選擇權、附有出售選擇權、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認購條款等等。
　?。ㄈ﹤奶卣?br>　　1、償還性。償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。
　　2、流動性。是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。流動性首先取決于市場為轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度；其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。
　　3、安全性。
　　安全性是指債券持有人的收益相對穩(wěn)定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。
　　一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的，因為它不僅可以迅速地轉(zhuǎn)換為貨幣，而且還可以按一個較穩(wěn)定的價格轉(zhuǎn)換。
　　債券投資不能收回的兩種情況：
　　*9，債務人不履行債務，即債務人不能按時足額履行約定的利息支付或者償還本金。
　　第二，流通市場風險，即債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。
　　4、收益性。
　　收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入，即債券投資的報酬。
　　在實際經(jīng)濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入；二是資本損益，即債權人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。三是再投資收益。
　　【例題多選題】關于債券的特征，下列描述不正確的有（　）。
　　A、償還性是指債券沒有規(guī)定的償還時間，債務人必須按時向債權人支付利息
　　B、流動性首先取決于市場為債權轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度；其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失
　　C、一般來說，具有高度流動性的債券同時風險較大
　　D、一般情況下，政府債券的風險低于金融債券和公司債券
　　『正確答案』AC
　　『答案解析』償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。具有高度流動性的債券同時也是較安全的。
　　二、債券的分類
　?。ㄒ唬┌窗l(fā)行主體分類
　　1、政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱為國債，其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。有些國家把政府擔保的債券也劃歸為政府債券體系，稱為政府保證債券。
　　2、金融債券。發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。它們發(fā)行債券的目的的主要有：籌資用于某種特殊用途；改變本身的資產(chǎn)負債結構。金融債券的期限以中期較為多見。
　　3、公司債券。是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。
　　【例題單選題】一般而言，下列債券按其信用風險依次從低到高排列的是（?。?。
　　A、政府債券、公司債券、金融債券
　　B、金融債券、公司債券、政府債券
　　C、政府債券、金融債券、公司債券
　　D、金融債券、政府債券、公司債券
　　『正確答案』C
　　『答案解析』政府債券的發(fā)行主體是政府，風險最低。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。
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