期貨
　　期貨是最為基本的金融衍生品，期貨市場也是最重要的金融衍生品市場。在了解期貨的概念時(shí)需要注意與上周提過的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行相應(yīng)的比較。與遠(yuǎn)期合約相比，除了標(biāo)準(zhǔn)化之外，期貨還具有場內(nèi)交易和需要保證金(Margin)兩大特點(diǎn)。
　　場內(nèi)交易的特點(diǎn)使得在期貨交易中引入清算中心(Clearinghouse)。清算中心確保了交易雙方必須履行各自的義務(wù)，從而使期貨交易中不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。還要注意，在期貨交易中，空頭和多頭的交易對(duì)手均為清算中心，而非兩方直接進(jìn)行交易。交易中心從空頭手中買入期貨并賣給多頭，是整個(gè)個(gè)交易過程的中心。
　　保證金分為初始保證金(Initial Margin)和維持保證金(Maintenance Margin)兩種。初始保證金是交易方簽訂合約之初需要放入保證金賬戶中的金額，隨著標(biāo)的物價(jià)格的變化，期貨合約產(chǎn)生盈利和損失，盈利和損失均計(jì)入投資者的保證金賬戶。當(dāng)交易損失使得保證金賬戶的金額低于維持保證金時(shí)，清算中心會(huì)要求投資者向保證金賬戶追加資金，將保證金賬戶的金額恢復(fù)到初始保證金的水準(zhǔn)。
　　保證金的引入還令期貨產(chǎn)生了另一個(gè)特點(diǎn)——逐日盯市。期貨交易與遠(yuǎn)期協(xié)議不同，交易的結(jié)算并非合同到期后履行，而是每日收市后均要進(jìn)行結(jié)算，平衡損益，保證金增補(bǔ)也于當(dāng)天完成，確保期貨合同在第二天開始后買賣雙方的價(jià)值仍然相等。也就是說，期貨合約自身的價(jià)值只有在一個(gè)交易日之內(nèi)會(huì)出現(xiàn)升降，每過一個(gè)交易日后，其價(jià)值都將歸零。
　　期貨的計(jì)算主要涉及保證金賬戶，包括需不需要追加和追加多少資金。另外需要注意的是在債券期貨中，交易的對(duì)象不是債券的價(jià)格而是債券的利率。
　　期權(quán)
　　期權(quán)的最主要的特征是期權(quán)合約持有人有權(quán)利而非義務(wù)去履行合約。期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種，主要區(qū)別在于歐式期權(quán)只能夠到期結(jié)算而美式期權(quán)在到期日前的任何一天均可結(jié)算。該區(qū)別將會(huì)導(dǎo)致之后期權(quán)價(jià)值計(jì)算上的些許不同。
　　期權(quán)不同于期貨，從期權(quán)簽訂之初開始就是有價(jià)值的，而且這一價(jià)值將不斷累積。按期權(quán)簽訂時(shí)價(jià)值狀況又可將期權(quán)分為價(jià)內(nèi)期權(quán)(In the money)、價(jià)外期權(quán)(Out of the money)和平價(jià)期權(quán)(At the money)。期權(quán)價(jià)值的判斷取決于行權(quán)價(jià)和即期市場價(jià)的差額。
　　利率期權(quán)是期權(quán)中比較特殊的一種?？忌鷳?yīng)特別注意利率期權(quán)與遠(yuǎn)期利率協(xié)議(Forward Rate Agreement，F(xiàn)RA)間的聯(lián)系，例如買進(jìn)利率看漲期權(quán)的同時(shí)賣空利率看跌期權(quán)實(shí)際上等價(jià)于買進(jìn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議。由此需要知道利率下限(Interest Rate floor)和利率上限(Interest Rate Cap)。
　　利率期權(quán)收益的計(jì)算也需要留意，應(yīng)當(dāng)注意利率期權(quán)通過利率差異計(jì)算出的收益是該期權(quán)對(duì)應(yīng)債券標(biāo)的物到期時(shí)所應(yīng)獲得的收益而非期權(quán)到期時(shí)的收益，期權(quán)到期時(shí)的收益應(yīng)該為債券標(biāo)的物到期收益的現(xiàn)值，切莫忘記貼現(xiàn)。
　　期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)也是衡量期權(quán)的一項(xiàng)重要數(shù)量指標(biāo)。內(nèi)在價(jià)值變化取決于即期標(biāo)的物資產(chǎn)的價(jià)值、行權(quán)價(jià)、到期時(shí)間和無風(fēng)險(xiǎn)利率。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值有上限和下限，特別是歐式期權(quán)與美式期權(quán)的上下限并不相同，需要注意。
　　認(rèn)沽認(rèn)購等價(jià)關(guān)系(Put Call Parity)是所有期權(quán)價(jià)值的聯(lián)結(jié)點(diǎn)，其公式可以簡單寫成：
　　看漲期權(quán)價(jià)格+無風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)值=即期標(biāo)的物價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格
　　由該公式，在知道任意三個(gè)價(jià)格的情況下均可算出第四個(gè)的價(jià)格。另外在實(shí)務(wù)中，也可以通過該公式來用任三種投資工具代替第四種，例如，看漲期權(quán)等價(jià)于以無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸去購買標(biāo)的物和相應(yīng)的看跌期權(quán)。
　　
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