CFP考試考點(diǎn)解讀：金融市場(chǎng)參與者的角色
　　金融市場(chǎng)的上述參與者根據(jù)自身的需要，在金融市場(chǎng)上發(fā)行或 購(gòu)買金融工具。按照他們?cè)诮鹑隗w系和金融市場(chǎng)中的角色，可以將 其劃分為以下3類。

　　(一)盈余單位或赤字單位

　　家庭、公司、政府和外國(guó)參與者在金融市場(chǎng)上發(fā)行或購(gòu)買金融工具時(shí)，扮演著資金盈余單位或赤字單位的角色。

　　盈余單位是當(dāng)期儲(chǔ)蓄超過(guò)當(dāng)期資本品投資支出的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，而赤字單位是指當(dāng)期對(duì)資本品 投資支出超過(guò)當(dāng)期儲(chǔ)蓄的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。通常赤字單位通過(guò)向盈余單位發(fā)行債務(wù)證券或股權(quán)證券取得資金。

　　當(dāng)家庭用于購(gòu)買資本品(通常是住房和耐用消費(fèi)品)支出大于 其當(dāng)期收人時(shí)，家庭為赤字單位，需要通過(guò)出售原有住房和金融資 產(chǎn)或向金融中介借款的方式取得資金。但是，由于購(gòu)買住房和耐用 消費(fèi)品的家庭僅占總?cè)丝诘囊徊糠?，多?shù)家庭的儲(chǔ)蓄大于資本品支 出，因此從整體看，家庭通常是盈余單位，其凈儲(chǔ)蓄用于滿足赤字 單位的資金需求。就個(gè)體而言，公司可能是盈余單位，也可能是赤字單位。,一般來(lái)說(shuō)，公司出于發(fā)展的需 要，常常需要投資購(gòu)買廠房和設(shè)備。除此之外，公司還常常需要大量流動(dòng)資金來(lái)加大其在存貨 上的投資或彌補(bǔ)應(yīng)收賬款等原因引起的短期流動(dòng)性的不足?？傮w來(lái)看，公司用于資本品的投資 往往超過(guò)其自身的利潤(rùn)留存，因而常常是赤字單位。公司是金融市場(chǎng)上債務(wù)證券和股權(quán)證券的 主要發(fā)行人。

　　政府的主要收入來(lái)自稅收，主要支出則包括政府對(duì)商品和服務(wù)的購(gòu)買、轉(zhuǎn)移支付等。政府 收入大于支出時(shí)，其差額成為預(yù)算盈余，政府體現(xiàn)為盈余單位。政府收人小于支出時(shí)，其差額 成為預(yù)算赤字，政府體規(guī)為赤字單位。

　　需要通過(guò)發(fā)行國(guó)庫(kù)券和國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)赤字。政府收入恰好等于支出的情況(盡管并不多見(jiàn)) 稱為預(yù)算平衡。

　　中國(guó)近年來(lái)的國(guó)際收支情況表明，一方面我國(guó)的經(jīng)常賬戶表現(xiàn)為盈余，即商品出口和轉(zhuǎn)移 的收入大于商品進(jìn)口和轉(zhuǎn)移的支付，最終表現(xiàn)為對(duì)外國(guó)參與者之一外國(guó)政府債券的購(gòu)買。另一 方面，金融賬戶表現(xiàn)為盈余，體現(xiàn)了外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)的大量直接投資和證券投資。因此，外 國(guó)參與者可能扮演盈余單位和赤字單位兩個(gè)角色，但總體看外國(guó)參與者是資金盈余單位。

　　(二)金融中介

　　金融中介的功能是作為資金盈余單位和赤字單位的媒介，協(xié)助資金融通交易的完成。金融 中介在發(fā)行和購(gòu)買金融工具的過(guò)程中獲得利差和手續(xù)費(fèi)，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。金融中介通過(guò)吸收盈 余單位的存款和對(duì)赤字單位發(fā)放貸款，向社會(huì)提供了信用和流動(dòng)性，保證了資金的流轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì) 活動(dòng)的連續(xù)運(yùn)行。存款性金融中介通過(guò)開(kāi)立支票和活期賬戶，提供了交換媒介和結(jié)算工具。同 時(shí)，金融中介還是社會(huì)公眾財(cái)富的主要保管者。

　　金融中介是金融交易信息不對(duì)稱的自然產(chǎn)物。在商品和服務(wù)的交易中，交易的一方通常比 另一方有更多的信息，這種情形稱為信息不對(duì)稱，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為“檸檬問(wèn)題”。通?？朔?息不對(duì)稱需要大量專業(yè)知識(shí)和信息披露，對(duì)于普通盈余單位而言信息成本較高。金融中介特別 是商業(yè)銀行是專業(yè)的信息收集者，由于同貸款人之間往往存在長(zhǎng)期的借貸關(guān)系或開(kāi)立有基本賬 戶，能夠比較清楚地了解借款人的歷史經(jīng)營(yíng)狀況、信用記錄、目前財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)前景，從而 對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量的、準(zhǔn)確的評(píng)估，并在發(fā)放貸款后有力地監(jiān)督貸款的使用和償還，因此 能夠較好地解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題，并利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)有效降低了收集信息的成本。

　　對(duì)于借款人尤其是中小借款人而言，金融中介的存在降低了其融資成本，并使其得到更多 的借款機(jī)會(huì)，并提供了量身定做的融資方案，因而具有更好的靈活性。

　　金融中介的存在同樣為資金盈余單位或稱貸款人創(chuàng)造了價(jià)值。金融中介降低了信息收集成 本，提供了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的機(jī)制，因而能夠提供更高的收益率。金融中介具備專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才 和技術(shù)，并可以實(shí)現(xiàn)貸款投資組合的多樣化，因而能夠有效降低風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融中介的存在 為貸款人創(chuàng)造了更多的借貸機(jī)會(huì)，使得中小貸款人有機(jī)會(huì)間接參與重大投資項(xiàng)目融資活動(dòng)并從 中獲益。金融中介還為貸款人提供了更好的在金額、期限、利率等方面的靈活性，并且通過(guò)支 取等機(jī)制提供了更好的流動(dòng)性。

　　(三)貨幣政策制定者 中央銀行主要貨幣如前所述，中國(guó)人民銀行作為貨幣政策的制定者，其主要政策價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增目標(biāo)包括穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。

　　在央行制定和實(shí)施貨幣政策的過(guò)程中，基礎(chǔ)貨幣是一個(gè)非常重 °要的概念?；A(chǔ)貨幣包括流通中現(xiàn)金和存款性金融中介存放于央行的存款準(zhǔn)備金。央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)、貼現(xiàn)窗口和存款準(zhǔn)備金三大貨幣政策工具，影響和調(diào)整市 場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平和物價(jià)水平。