2013年注會(huì)《財(cái)管》第五章科目輔導(dǎo)(15)

四、期權(quán)定價(jià)

　　二項(xiàng)式定價(jià)模型(單期的兩狀態(tài)模型、多期模型)

　　風(fēng)險(xiǎn)中性概率

　　布萊克-斯科爾斯模型
 

　　(一)二項(xiàng)式定價(jià)模型

　　1、單期的兩狀態(tài)模型

　　思路：通過(guò)構(gòu)造和期權(quán)具有完全相同現(xiàn)金流的股票債券組合來(lái)計(jì)算期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值。

　　期權(quán)當(dāng)前價(jià)值=股票債券組合的成本

　　=當(dāng)前的股價(jià)S×購(gòu)買(mǎi)的股票股數(shù)Δ+債券的初始投資B
 

　　【例題】假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為50元。假設(shè)標(biāo)的股票不支付股利，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為50元。到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升10元，或者下降10元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年12%。

　　1、確定到期日可能的股票價(jià)格，注意幾個(gè)參數(shù)

　　Su―――股票上行價(jià)格

　　Sd―――股票下行價(jià)格

　　S0―――股票當(dāng)前價(jià)格

　　C0―――期權(quán)價(jià)值

　　rf―――期權(quán)單期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　Δ------購(gòu)買(mǎi)的股票股數(shù)

　　B-------債券的初始投資

　　用二叉樹(shù)圖形表示股價(jià)的分布情況