[“LIBOR定價(jià)的關(guān)鍵在于信息的對(duì)稱，建議應(yīng)放開更多金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，而當(dāng)前各家銀行的出價(jià)要基于真實(shí)成交意愿，或綁定一個(gè)借入/借出量，避免虛假報(bào)價(jià)；與此同時(shí)，每日適度增加報(bào)價(jià)的頻率，可及時(shí)反映市場(chǎng)的需求水平”]
　　幾十年以來，LIBOR(倫敦銀行同業(yè)拆借利率)一直作為全球金融資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)的重要考量。但自金融危機(jī)后銀行業(yè)LIBOR丑聞事件的頻頻曝光，全球?qū)τ谶@一*2參考價(jià)值的基準(zhǔn)利率的監(jiān)管以及定價(jià)的爭(zhēng)論從未停息。
　　本月初，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員杰羅姆·鮑威爾（JeromePowell）公開給出了有關(guān)LIBOR定價(jià)的改革意見并建議尋求替代利率。而今年2月正式接掌成為L(zhǎng)IBOR新任管理人的洲際交易所基準(zhǔn)管理機(jī)構(gòu)(ICEBenchmarkAdministration，下稱“IBA”)前不久正式向全球發(fā)出咨詢問卷，征求市場(chǎng)對(duì)LIBOR定價(jià)機(jī)制改革的意見。
　　“希望中國(guó)金融機(jī)構(gòu)可以積極參與，讓全球聽到更多來自中國(guó)的聲音。”洲際交易所大中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理黃杰夫日前對(duì)《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
　　LIBOR待重新定價(jià)
　　作為全球最重要的基準(zhǔn)利率之一，LIBOR影響著大量互換和期貨合約、大宗商品、衍生品、個(gè)人消費(fèi)貸款、房屋抵押貸款以及其他交易，是一個(gè)規(guī)模以萬億美元計(jì)算的金融交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)，甚至影響著央行對(duì)貨幣及經(jīng)濟(jì)政策的判斷，其一個(gè)基點(diǎn)的變動(dòng)也會(huì)給銀行帶來巨額的利潤(rùn)或損失。
　　而自2008年金融危機(jī)以來，操縱利率丑聞事件不斷向全球銀行業(yè)蔓延，大銀行因操縱LIBOR為自己牟利總共已繳納罰金逾60億美元。而當(dāng)前LIBOR形成機(jī)制存在的巨大漏洞是導(dǎo)致其易被操縱的制度原因。
　　LIBOR產(chǎn)生于倫敦并由英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（BBA）管理了近30年時(shí)間，而幾個(gè)月以前，私人機(jī)構(gòu)IBA從其手中接管，負(fù)責(zé)利率的每日價(jià)格產(chǎn)生和管理，并受制于英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（FCA）的管制與監(jiān)督。目前，由18家銀行共同參與報(bào)價(jià)使得美元LIBOR產(chǎn)生，倫敦時(shí)間每日上午11點(diǎn)，這些銀行根據(jù)不同期限（從隔夜到一年）估算借貸利率向IBA進(jìn)行報(bào)價(jià)，IBA去掉*6報(bào)價(jià)和最低報(bào)價(jià)算出平均值后公布報(bào)價(jià)。除美元LIBOR外，還將產(chǎn)生歐元、日元、英鎊以及瑞士法郎四種貨幣LIBOR，但不是所有銀行都提供這幾種貨幣報(bào)價(jià)。
　　因此，銀行之間互通有無習(xí)慣一旦形成便可操縱全球金融市場(chǎng)。作為回應(yīng)，全球監(jiān)管當(dāng)局近年來都在為這一基準(zhǔn)利率結(jié)構(gòu)和使用的改革作不懈努力，國(guó)際金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)和美聯(lián)儲(chǔ)也在推動(dòng)這個(gè)進(jìn)程。
　　“目前，我們正在與IBA和FCA密切合作，來共同探討這一問題。”鮑威爾稱，LIBOR現(xiàn)在的定義局限在非擔(dān)保的銀行同業(yè)拆借，而LIBOR實(shí)際上是要包含非銀行機(jī)構(gòu)的非擔(dān)保借貸，可讓利率更好地表示當(dāng)前的融資情況，同時(shí)，也可以使其他交易信息的來源被包含進(jìn)去。
　　ICE8月初公布的征求意見文件顯示，IBA表示已經(jīng)為提高LIBOR的完整性加強(qiáng)治理和監(jiān)督。此外，IBA承諾將最小化LIBOR公開報(bào)價(jià)中的誤差風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)向市場(chǎng)的利益相關(guān)者就在計(jì)算利率時(shí)可能出現(xiàn)的任何錯(cuò)誤提供完全的透明性。
　　ICE稱，任何形式的“重新定價(jià)”（refix）都可能對(duì)交易方產(chǎn)生影響，并表示期望聽到市場(chǎng)及其利益相關(guān)者的意見。
　　“LIBOR定價(jià)的關(guān)鍵在于信息的對(duì)稱，建議應(yīng)放開更多金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入。”光大期貨研究所所長(zhǎng)葉燕武對(duì)《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，而當(dāng)前各家銀行的出價(jià)要基于真實(shí)成交意愿，或綁定一個(gè)借入/借出量，避免虛假報(bào)價(jià)；與此同時(shí)，每日適度增加報(bào)價(jià)的頻率，可及時(shí)反映市場(chǎng)的需求水平。
　　替代LIBOR宜緩
　　而在一些銀行嘗試操縱利率的丑聞曝光之后，LIBOR的“信譽(yù)”已嚴(yán)重受損。與此同時(shí)，非擔(dān)保的銀行同業(yè)拆借在全球金融危機(jī)之前就長(zhǎng)期下降，金融危機(jī)后銀行行為的改變使情況更加惡化，削弱了LIBOR的基礎(chǔ)。
　　繼7月發(fā)布了關(guān)于基準(zhǔn)利率改革的一攬子建議后，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)將竭力推進(jìn)基準(zhǔn)利率改革，并尋求一項(xiàng)無風(fēng)險(xiǎn)利率將當(dāng)前的LIBOR報(bào)價(jià)體系取而代之?？蛇x擇的工具或包括美國(guó)國(guó)債利率和一般抵押回購利率，作為制定新基準(zhǔn)利率的依據(jù)。
　　鮑威爾表示，美元LIBOR需要強(qiáng)勁的替代品，反映現(xiàn)在很多金融市場(chǎng)交易的擔(dān)保本質(zhì)。僅僅依靠改善美元LIBOR不能消除現(xiàn)在系統(tǒng)的弱點(diǎn)，很多以美元LIBOR為參考利率的金融衍生品更應(yīng)該以較為健康的市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率為參考利率。
　　盡管如此，截至目前，全球仍有近300萬億美元的交易以LIBOR作為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，其中美元LIBOR占了接近一半。鮑威爾表示，即使對(duì)于大多數(shù)衍生品和有擔(dān)保借貸來說，LIBOR也不是理想利率，大多數(shù)企業(yè)在交易時(shí)仍以其作為參考，因?yàn)槠髽I(yè)可以使用互換或其他金融衍生工具來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
　　“LIBOR當(dāng)前被廣泛使用，并成為全球金融系統(tǒng)的一個(gè)重要支柱。這就好比想用其他貨幣來取代美元一樣，當(dāng)前替代的可能性不大，完善定價(jià)機(jī)制比較現(xiàn)實(shí)。”葉燕武對(duì)本報(bào)表示。

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