阿膠擴(kuò)產(chǎn)大戰(zhàn) 業(yè)內(nèi)分析稱未來(lái)兩年市場(chǎng)供應(yīng)或翻番

　　“一頭霧水的驢皮市場(chǎng)最終讓投資者失去了耐心！”4月23日下午，長(zhǎng)江證券分析師張玉鳳在談到近期東阿阿膠（000423）股價(jià)走勢(shì)時(shí)評(píng)價(jià)道。

　　作為基金重倉(cāng)股的東阿阿膠近期逆勢(shì)上演了一幕斷崖式跳水秀，4月18日其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)更是一度被砸至41.21元的跌停板，跌幅居滬深兩市首位，市值一天之內(nèi)縮水超24億元，成交額也高達(dá)14.9億元，創(chuàng)該股2007年股改以來(lái)新高。而這輪暴跌的根源則是一封關(guān)于“驢皮成本”的行業(yè)分析郵件。

　　“驢皮價(jià)格上漲不應(yīng)成為投資者看空的理由，但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)需要一個(gè)更清晰的答案。”張玉鳳對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)。
 

　　一封深夜郵件引暴跌

　　在持續(xù)半個(gè)多月的下跌之后，東阿阿膠股價(jià)本周進(jìn)入穩(wěn)定。4月26日跌2.81%，報(bào)41.87元。相比3月28日54.59元的收盤價(jià)，區(qū)間跌幅高達(dá)近三成。

　　東阿阿膠本輪股價(jià)暴跌的原因，被市場(chǎng)認(rèn)為是驢皮價(jià)格的飆升，究其根源則是申銀萬(wàn)國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首席分析師羅鶄的一封客戶郵件。

　　據(jù)悉，羅鶄在2013年4月17日22時(shí)19分發(fā)給其客戶的郵件中稱，“本周驢皮成本進(jìn)一步上升至160元/公斤，不排除后續(xù)上漲至200元/公斤，這一狀況不僅超我們預(yù)期，實(shí)際也遠(yuǎn)超公司預(yù)期，公司每年都對(duì)驢皮成本上升有一個(gè)測(cè)算，目前驢皮價(jià)格短期上漲過(guò)快，已經(jīng)超出公司年度預(yù)期。”

　　郵件中對(duì)東阿阿膠全年的判斷為，公司存貨成本確認(rèn)是加權(quán)平均方法，雖然有一定驢皮庫(kù)存，但后續(xù)成本會(huì)逐步上升，從而影響利潤(rùn)，全年收入增長(zhǎng)仍然可以樂(lè)觀，但驢皮價(jià)格上漲可能導(dǎo)致成本上升3億元。

　　本報(bào)注意到，這一消息引發(fā)東阿阿膠的放量下跌，4月18日盤中一度跌9.4%，逼近跌停，最終收?qǐng)?bào)于42元，跌幅8.25%。

　　值得關(guān)注的是，盤后交易所數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠買方前五位和賣方前五位均是機(jī)構(gòu)席位。統(tǒng)計(jì)顯示，前五位買方席位共買入3.09億元，而前五位賣方席位合計(jì)賣出3.62億元。龍虎榜榜單顯示，其中買入最多的金額達(dá)9292.65萬(wàn)元，最少的金額也有4341.94萬(wàn)元。

　　而在4月18日當(dāng)天，東阿阿膠在股價(jià)暴跌的同時(shí)成交額也急劇放大。全天成交高達(dá)14.9億元，而前三個(gè)交易日全天成交額僅在2億-3億元之間浮動(dòng)。與前一交易日3.49億元相比，其成交額急劇放大了近4倍，角逐激烈程度可見(jiàn)一斑。
 

　　成本高企推動(dòng)漲價(jià)

　　對(duì)于羅鶄分析的驢皮價(jià)格上漲幅度，東阿阿膠總裁秦玉峰認(rèn)為：“上述數(shù)據(jù)還比較準(zhǔn)確，但投資者沒(méi)有必要如此驚慌，驢皮成本的上漲會(huì)帶動(dòng)上游養(yǎng)驢產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這是一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的過(guò)程。”

　　在秦玉峰看來(lái)，驢皮價(jià)格上漲不應(yīng)成為投資者看空的理由。

　　“驢皮價(jià)格的上漲給公司帶來(lái)的成本增加是一定的，和上述研究員測(cè)算的數(shù)據(jù)基本相同。但是針對(duì)這種情況，東阿阿膠也將采取下游產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整，調(diào)整時(shí)間和幅度要根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)定。”秦玉峰此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前東阿阿膠是滋補(bǔ)類產(chǎn)品中性價(jià)比很高的產(chǎn)品，和紅參等產(chǎn)品相比，未來(lái)還有很大的上升空間，因此原料成本的上漲所帶來(lái)的下游產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整并不會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響。

　　實(shí)際上，申銀萬(wàn)國(guó)也并非看空東阿阿膠。

　　羅鶄表示，就今年一季報(bào)來(lái)看，驢皮成本上升對(duì)一季度還沒(méi)有構(gòu)成什么影響，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%－20%之間，后續(xù)成本逐步上升雖然會(huì)影響利潤(rùn)，但全考慮后續(xù)產(chǎn)品價(jià)格上升，預(yù)計(jì)2013年全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%－25%。

　　“中長(zhǎng)期來(lái)看，驢皮上漲對(duì)東阿阿膠則構(gòu)成利好。”羅鶄表示，“隨著時(shí)間推移，政府將會(huì)出臺(tái)阿膠驢皮檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，從而將非驢皮阿膠淘汰出局。”

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，站在全年角度看，東阿阿膠股價(jià)下跌帶來(lái)介入機(jī)會(huì)。認(rèn)為其不斷加強(qiáng)渠道控制和終端維護(hù)，保障產(chǎn)品良性增長(zhǎng)，同時(shí)衍生品有望發(fā)力，業(yè)務(wù)短期調(diào)整不影響全年增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
 

　　驢皮爭(zhēng)奪戰(zhàn)升級(jí)

　　不過(guò)，對(duì)東阿阿膠而言，一直高懸的成本壓力背后，是日益稀缺的驢皮資源引發(fā)的行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，全國(guó)毛驢存欄量在600萬(wàn)頭左右，每年出欄量按1/3計(jì)算，應(yīng)在200萬(wàn)頭左右。即便加上目前少量進(jìn)口的驢皮，驢皮緊缺也已成定局，且存欄量呈下降態(tài)勢(shì)，每年下降2.6%左右。

　　也正是如此，東阿阿膠面對(duì)的是不斷升級(jí)的驢皮爭(zhēng)奪戰(zhàn)。本報(bào)注意到，2012年以來(lái)，阿膠產(chǎn)業(yè)儼然擴(kuò)產(chǎn)成風(fēng)：山東福膠集團(tuán)宣布了一項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，希望在2015年前將福膠產(chǎn)能擴(kuò)大到4000噸。山東宏濟(jì)堂集團(tuán)宣布將復(fù)產(chǎn)阿膠，阿膠生產(chǎn)規(guī)模已擴(kuò)充到數(shù)百噸，下一步將通過(guò)收購(gòu)兼并的方式迅速擴(kuò)大產(chǎn)能。而同仁堂、太極集團(tuán)和佛慈制藥等上市公司也強(qiáng)勢(shì)殺入阿膠市場(chǎng)，分別推出各自品牌的阿膠產(chǎn)品。

　　“出現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變，是因?yàn)榘⒛z大戰(zhàn)愈演愈烈。”長(zhǎng)期關(guān)注阿膠行業(yè)的張玉鳳表示，“隨著這些企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)兩年市場(chǎng)整體供應(yīng)可能翻番。”

　　據(jù)張玉鳳估計(jì)，目前全國(guó)約有100多家企業(yè)加入阿膠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，“不僅市場(chǎng)份額會(huì)被瓜分，而且對(duì)驢皮的爭(zhēng)奪將更加白熱化。”

　　而此前秦玉峰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)曾說(shuō)，“不少剛進(jìn)來(lái)的公司，為了搶到驢皮資源，不惜以高于市場(chǎng)價(jià)10%的價(jià)格收購(gòu)，弄得大家苦不堪言。”不過(guò)，東阿阿膠似乎早已有了應(yīng)對(duì)之策。

　　“公司將在采購(gòu)方面進(jìn)行調(diào)整，不在市場(chǎng)上爭(zhēng)奪驢皮，而是控制上游的屠宰，建立自己的終端，同時(shí)還將加大進(jìn)口量。”秦玉峰如是說(shuō)。

　　(鄭重)