來(lái)源：高頓網(wǎng)校 發(fā)布時(shí)間：2016-02-03 09:54 責(zé)編：admin

“去產(chǎn)能”是政府確定的今年五大經(jīng)濟(jì)任務(wù)之首，也是下一年經(jīng)濟(jì)工作的主線(xiàn)之一。通過(guò)在供給側(cè)做減法，減少無(wú)效供給，從而釋放過(guò)剩產(chǎn)能和“僵尸企業(yè)”占據(jù)的社會(huì)資源和市場(chǎng)空間，是去產(chǎn)能的一種直接方式。另一方面，需要在需求側(cè)做加法。因?yàn)槿绻麤](méi)有供給側(cè)和需求側(cè)的相互配合，一旦需求進(jìn)一步下滑，供需缺口長(zhǎng)時(shí)間難以平衡，價(jià)格便難以維持，企業(yè)財(cái)務(wù)可能進(jìn)一步惡化，去產(chǎn)能將更加困難。所以需要需求增長(zhǎng)來(lái)為消化過(guò)剩產(chǎn)能提供必要條件。
 
目前我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩較嚴(yán)重。2015年大宗商品相關(guān)的電力、煤礦、鋼鐵、石化加工、水泥、平板玻璃、電解鋁等主要行業(yè)大都存在25%-30%的過(guò)剩產(chǎn)能。需求側(cè)方面，中國(guó)的需求增速2011年見(jiàn)頂，許多行業(yè)的增長(zhǎng)都接近10%，2012年差些，2013年需求反彈，2014年需求增速大幅下降，2015年許多行業(yè)增速為負(fù)。產(chǎn)能過(guò)剩的邏輯其實(shí)比較簡(jiǎn)單：2011年前后的高增速導(dǎo)致了高投資，增速高時(shí)預(yù)測(cè)高是一個(gè)通常現(xiàn)象，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張是按照需求繼續(xù)高速增長(zhǎng)的預(yù)期來(lái)進(jìn)行投資的，一旦出現(xiàn)低需求增長(zhǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩便不可避免。事實(shí)上，2011年沒(méi)有誰(shuí)會(huì)預(yù)測(cè)到2015年的煤炭增長(zhǎng)速度為-4%。
 
產(chǎn)能過(guò)剩的直接后果是產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，鋼鐵和煤炭行業(yè)尤為突出。煤炭?jī)r(jià)格繼2014年大跌后，2015年又大跌近30%。量?jī)r(jià)齊下的直接結(jié)果是煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)惡化。目前，煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)于2011年的高峰時(shí)期已下跌60%，螺紋鋼價(jià)格也從歷史峰值跌去70%左右。
 
能源產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌有兩方面直接影響：一是作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要投入，這些產(chǎn)品的價(jià)格暴跌加劇了經(jīng)濟(jì)陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格在近4年時(shí)間里連續(xù)下降。有研究表明，煤炭、石油、石化、鋼鐵、鐵礦石這五大行業(yè)對(duì)整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格下降的貢獻(xiàn)占70%以上。二是大部分相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，價(jià)格暴跌行業(yè)普遍虧損。以?xún)蓚€(gè)比較典型的行業(yè)為例。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，2015年全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降62%，行業(yè)虧損面達(dá)80%以上。鋼鐵行業(yè)的大中型鋼鐵企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損面達(dá)48%。
 
化解供需矛盾才能支撐價(jià)格，去產(chǎn)能是一個(gè)“很花錢(qián)”的過(guò)程，除了政府支持，比較好的企業(yè)財(cái)務(wù)可以使得去產(chǎn)能更為容易和順利一些。
 
去產(chǎn)能的難度想必我們已經(jīng)領(lǐng)教過(guò)。比較遠(yuǎn)的例子是從“十一五”以來(lái)就多次強(qiáng)調(diào)要化解部分行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，然而效果一直不理想。比較近的例子是煤炭行業(yè)，近三年來(lái)所有人都知道煤炭行業(yè)除了去產(chǎn)能，沒(méi)有別的選擇，但今年的煤炭產(chǎn)能可能比三年前還要大。地方保護(hù)主義和“僵尸企業(yè)”是兩個(gè)很重要的原因，企業(yè)可以“僵尸”顯然有其復(fù)雜困難的背景，而解決這些背景性問(wèn)題則是去產(chǎn)能的關(guān)鍵。
 
產(chǎn)能過(guò)剩多集中在高耗能基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)，屬于資本密集型，這些行業(yè)對(duì)GDP的刺激作用往往非常明顯。在這些行業(yè)處于上升期時(shí)，地方政府通過(guò)各種政策優(yōu)惠招商引資，因?yàn)檫@意味著更快的GDP增長(zhǎng)和更多的稅收和就業(yè)增長(zhǎng)，而高需求增長(zhǎng)又反過(guò)來(lái)刺激了這些行業(yè)投資的“大干快上”。當(dāng)這些行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)下行時(shí)，地方政府可能同樣為了穩(wěn)增長(zhǎng)、保稅收和就業(yè)而不得不積極維持這些行業(yè)盡可能不減產(chǎn)。在價(jià)格低、需求少的時(shí)候，對(duì)某個(gè)企業(yè)自身而言，維持生產(chǎn)至少還能獲得部分現(xiàn)金流，避免破產(chǎn)清算。“僵尸企業(yè)”退出后的大量冗員安置問(wèn)題，負(fù)債和不良貸款等等，也將對(duì)地方政府和相聯(lián)系的金融系統(tǒng)造成很大壓力。此外，關(guān)閉企業(yè)本身也是一個(gè)很花錢(qián)的過(guò)程，沒(méi)有錢(qián)怎么關(guān)閉。因此可以預(yù)見(jiàn)，盡管有政策支持，去產(chǎn)能將會(huì)是一個(gè)比較緩慢的過(guò)程。
 
所以，在去產(chǎn)能的同時(shí)，需要提高需求，這是一種更現(xiàn)實(shí)的加速市場(chǎng)出清的選擇。一方面，在供給端“多兼并重組，少破產(chǎn)清算”，通過(guò)并購(gòu)重組等手段，較大幅度地減少?lài)?yán)重過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)能，緩解供需矛盾。將社會(huì)資源和市場(chǎng)空間留給有基礎(chǔ)和優(yōu)勢(shì)的好企業(yè)，重塑行業(yè)和企業(yè)活力。另一方面，在需求側(cè)同時(shí)發(fā)力，采用政策刺激來(lái)恢復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)這些產(chǎn)業(yè)的有效需求。
 
如何提高需求具體說(shuō)應(yīng)該有兩種思路。目前比較流行的思路一個(gè)是抓住國(guó)際市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。對(duì)于火電、鋼鐵、石化、玻璃、電解鋁等產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能，雖然“一帶一路”戰(zhàn)略是解決中長(zhǎng)期消化過(guò)剩產(chǎn)能的重要舉措，但無(wú)法解決過(guò)剩行業(yè)的“燃眉之急”。但是，比較積極的“一帶一路”措施可以提高行業(yè)景氣預(yù)期。由于目前大規(guī)模過(guò)剩產(chǎn)能多為高耗能、基礎(chǔ)設(shè)施改建行業(yè)，“一帶一路”建設(shè)的西部、南部大周邊地區(qū)多為經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不高的國(guó)家，基礎(chǔ)設(shè)施往往薄弱，可以實(shí)現(xiàn)多個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的橫向聯(lián)合。但是，許多過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能和消費(fèi)量常常占到全球產(chǎn)能和消費(fèi)量的50%，“一帶一路”即使見(jiàn)效比較快，也難以消化如此強(qiáng)大的產(chǎn)能。
 
另一個(gè)思路是通過(guò)刺激政策，增加國(guó)內(nèi)需求。目前我國(guó)依然處于城市化進(jìn)程中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)依然繁重，中國(guó)進(jìn)入中高收入國(guó)家，比拼的不是大城市，而是中小城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施。從這個(gè)意義上說(shuō)，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然存在巨大空間。當(dāng)然，這個(gè)思路也有其問(wèn)題，比如說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能加劇地方政府本已嚴(yán)峻的財(cái)政壓力。這種思路的意義在于可以爭(zhēng)取時(shí)間，避免需求側(cè)短期內(nèi)過(guò)快下滑帶來(lái)的企業(yè)績(jī)效進(jìn)一步惡化，從而恢復(fù)行業(yè)景氣度，在為企業(yè)維持一個(gè)比較好的財(cái)務(wù)狀況的背景下，有的放矢地加快推進(jìn)過(guò)剩產(chǎn)能的兼并重組和落后產(chǎn)能置換等供給端措施，盡快建立新的供需平衡。
 
本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)；作者：林伯強(qiáng)

 
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