資本資產(chǎn)定價模型的基本公式：R=Rf+β×(Rm-Rf)
其中：
R：表示某資產(chǎn)的必要收益率或預(yù)期回報率。這是投資者在承擔(dān)了一定風(fēng)險后，所期望獲得的最低回報率。
Rf：表示無風(fēng)險收益率。這是指投資者在沒有任何風(fēng)險的情況下可以獲得的回報率，通常以短期國債的利率來近似替代，無風(fēng)險收益率是金融市場上所有資產(chǎn)收益率的基準(zhǔn)。
β：表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)，也稱為貝塔系數(shù)。它衡量了資產(chǎn)收益率相對于市場組合收益率的波動程度。如果β值大于1，說明該資產(chǎn)的波動性大于市場組合;如果β值小于1，說明該資產(chǎn)的波動性小于市場組合;如果β值等于1，說明該資產(chǎn)的波動性與市場組合相同。
Rm：表示市場組合的平均收益率。市場組合是指包含市場上所有可交易資產(chǎn)的一個投資組合，其收益率代表了市場的整體表現(xiàn)，市場組合的平均收益率通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。
(Rm-Rf)：表示市場風(fēng)險溢價，即市場組合的平均收益率與無風(fēng)險收益率之差。它反映了投資者為了承擔(dān)市場風(fēng)險而要求的額外回報率。
資本資產(chǎn)定價模型的基本假設(shè)包括：
1.所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，即投資者都是理性的，他們追求在給定風(fēng)險水平下的最大收益，或在給定收益水平下的最小風(fēng)險。
2.投資者對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計完全相同，即投資者具有同質(zhì)預(yù)期。
3.投資者可以自由借貸，且借貸利率相同，即市場是無摩擦的。
4.投資者可以無限制地以無風(fēng)險利率借入或貸出資金。
資本資產(chǎn)定價模型中的兩種風(fēng)險主要包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。
一、系統(tǒng)風(fēng)險
系統(tǒng)風(fēng)險是指市場中無法通過分散投資來消除的風(fēng)險。這種風(fēng)險影響整個市場或市場中所有資產(chǎn)的價格波動，是市場共有的風(fēng)險。
特點：
1.普遍性：系統(tǒng)風(fēng)險影響所有資產(chǎn)，無法通過投資組合的多元化來消除或減輕。
2.難以預(yù)測：系統(tǒng)風(fēng)險通常由宏觀經(jīng)濟(jì)因素引起，如利率變化、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、政治因素(如戰(zhàn)爭、政策變動)等，這些因素往往難以準(zhǔn)確預(yù)測。
3.高影響性：系統(tǒng)風(fēng)險一旦發(fā)生，通常會對整個市場造成重大影響，導(dǎo)致資產(chǎn)價格的大幅波動。
二、非系統(tǒng)風(fēng)險
非系統(tǒng)風(fēng)險是與單個資產(chǎn)或少數(shù)幾個資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險，這種風(fēng)險可以通過投資組合的多元化來消除或減輕。它代表了與一般市場走勢無關(guān)的股票收益部分。
特點：
1.局部性：非系統(tǒng)風(fēng)險只影響個別資產(chǎn)或少數(shù)幾個資產(chǎn)，不會對整個市場造成廣泛影響。
2.可預(yù)測性：相對于系統(tǒng)風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險更容易預(yù)測和控制。投資者可以通過分析公司的基本面、財務(wù)狀況等因素來評估其非系統(tǒng)風(fēng)險。
3.可分散性：根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，投資者可以通過構(gòu)建多元化的投資組合來消除或至少減輕非系統(tǒng)風(fēng)險。
