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　　一、VaR方法的歷史演變
　　最早的方法是名義值法，即如果起初投資的成本為W,便認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)為W，其可能會(huì)全部損失。
　　敏感性方法是測(cè)量市場(chǎng)因子每一個(gè)單位的不利變化可能引起投資組合的損失。
　　波動(dòng)性方法是將收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)量度。
　　VaR產(chǎn)生的過(guò)程并不是由簡(jiǎn)單的理論研究發(fā)展演化而成的，而是市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。
　　Morgan公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員為滿足當(dāng)時(shí)總裁Weatherstone每天提交“4?15報(bào)告”的要求，開(kāi)發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法——VaR方法。
　　粗略來(lái)說(shuō)，VaR就是使用合理的金融理論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)理論，定量地對(duì)給定的資產(chǎn)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)給出全面的度量。VaR模型來(lái)自于兩種金融理論的融合：
　?、儋Y產(chǎn)定價(jià)和資產(chǎn)敏感性分析方法；
　?、趯?duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的統(tǒng)計(jì)分析。
　　事實(shí)上，沒(méi)有最初的名義值方法、敏感性方法、波動(dòng)性方法，也不會(huì)有VaR方法的出現(xiàn)。
　　VaR是描述市場(chǎng)在正常情況下可能出現(xiàn)的*5損失，但市場(chǎng)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)令人意想不到的突發(fā)事件，這些事件會(huì)導(dǎo)致投資資產(chǎn)出現(xiàn)巨大損失，而這種損失是VaR很難測(cè)量到的。因此，人們提出壓力測(cè)試或情景分析方法，以測(cè)試極端市場(chǎng)情況下投資資產(chǎn)的*5潛在損失。
 
　　二、VaR計(jì)算的基本原理
　　1．含義
　　VaR描述了在未來(lái)某一特定的時(shí)期內(nèi)，在給定的置信度下，某一金融資產(chǎn)或其組合可能遭受的*5潛在損失值；或者說(shuō)在一個(gè)給定的時(shí)期內(nèi)，某一金融資產(chǎn)或其組合價(jià)值可能遭受到的*5損失。
　　2．計(jì)算公式
　　Prob(△P>VaR)=1－C
　　式中△P———證券組合在持有期內(nèi)的損失；
　　VaR———置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。
　　3．VaR計(jì)算的優(yōu)點(diǎn)
　　(1)提供了一個(gè)統(tǒng)一的方法來(lái)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)管理中所涉及的主要方面———投資組合價(jià)值的潛在損失用貨幣單位來(lái)表達(dá)，簡(jiǎn)單、直觀地描述了投資者在未來(lái)某一給定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　(2)它可以測(cè)量不同市場(chǎng)因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部門(mén)的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此它使得不同類(lèi)型資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)之間具有可比性，逐漸成為聯(lián)系整個(gè)企業(yè)或機(jī)構(gòu)的各個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)分析、度量方法。
　　(3)用于多種不同的金融產(chǎn)品，并能對(duì)不同的金融產(chǎn)品和不同的資產(chǎn)類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和累積，因而它能夠用來(lái)對(duì)整個(gè)企業(yè)和跨行業(yè)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的量化。
 
　　三、VaR的主要計(jì)算方法
 

 
　　四、VaR的應(yīng)用及使用中應(yīng)注意的問(wèn)題
　　1．應(yīng)用
　　(1)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制。
　　(2)基于VaR的資產(chǎn)配置與投資決策。
　　(3)基于VaR的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。
　　(4)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。
　　2．使用中應(yīng)注意的問(wèn)題
　　(1)VaR沒(méi)有給出最壞情景下的損失。
　　(2)VaR的度量結(jié)果存在誤差。
　　(3)頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真。
 
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