雖然目前的IPO已經被證監(jiān)會標榜為實現了市場化,但實際上一個企業(yè)進入資本市場,其*9個關口,也就是IPO,仍然必須接受證監(jiān)會所屬的發(fā)審委的審核。因此,最近幾年來,IPO審核制因為不符合證監(jiān)會自己鼓吹的市場化原則而廣受批評。但是,盡管證監(jiān)會一直在向市場釋放改革現行IPO制度的信息,但在將審核制改為市場所期盼的注冊制方面卻至今仍不見任何松動。目前,已經暫停差不多有半年的IPO重啟的風聲越來越大,在此微妙時刻,證監(jiān)會公布這個數據,其目的顯然是想向市場表明證監(jiān)會的審核是鐵面無私的,也是有效果的,至少它擋住了245家不合資質有問題的企業(yè)進入市場,試想一下,如果這些企業(yè)通過IPO進入了A股市場,市場一定會比現在更糟糕。
但是,證監(jiān)會將有問題的公司全部擋住了嗎?答案顯然是否定的。前幾年爆發(fā)的綠大地欺詐案剛剛走完司法程序,它是一個徹頭徹尾的造假公司,公司高管已經鋃鐺入獄,為它提供中介服務的保薦人、注冊會計師、律師也被剝奪了從業(yè)資格。但盡管如此,它當年的IPO,畢竟成功地通過了證監(jiān)會的大門。綠大地的案子剛剛處理完成,另一個同樣存在造假上市重大嫌疑的萬福生科又冒了出來。目前,證監(jiān)會組織的對這家公司造假上市的調查已經接近尾聲,只要調查結果公布,等待相關人員的也將是嚴厲的懲處。但是,這個公司的IPO,同樣成功地通過了證監(jiān)會的大門。
綠大地、萬福生科兩家公司逃過證監(jiān)會的審核混進市場,相比于另外245家公司的IPO被否定,用一句老話來說,也許是一個指頭和九個指頭的關系,一個壞指頭的存在并不能拿來否定另外的九個好指頭。但是,這兩家造假公司的出現,至少證明了一個事實,IPO的審核制度并不能完全阻止問題公司進入市場。但是,既然發(fā)審委會錯誤地將一個問題公司領進市場,那它會不會又將一個不存在問題的公司錯誤地阻擋在市場之外呢?我們可以理解甚至原諒發(fā)審委在綠大地、萬福生科上的失誤,畢竟老虎也有打盹的時候,但是當老虎表現出亢奮情緒的時候,它同樣是不能令人放心的。證監(jiān)會說,那245家公司被否主要是因為它們缺乏持續(xù)盈利能力,缺乏業(yè)績的成長性。從這一點來說,綠大地、萬福生科的蒙混過關倒可以理解了,因為它們既然要造假,就一定會把自己的持續(xù)盈利能力和成長性偽裝得很好,但是,看一看目前A股市場上通過IPO成功進入市場的公司,又有多少是具備了證監(jiān)會所說的持續(xù)盈利能力和成長性的呢?否定一些公司,放行另一些公司,這其中的標準究竟什么?綠大地、萬福生科因為造假的動作搞得太大而露了原形,那么,那些已經上市而今天在走下坡路的公司,它們當年申請IPO時又有多少是如實反映了自己的持續(xù)盈利能力和成長性的呢?
很顯然,這種用權力來為市場把關的審核制,它只是滿足了權力的要求,不可能達到投資者所希望達到的,也是它自己所鼓吹的目標,亦即把優(yōu)質的企業(yè)送進市場,同時擋住有問題的企業(yè)。權力真正希望的只是讓A股市場為企業(yè)融資提供便利,成為政府經濟調控的一個工具。正是由于這個原因,A股市場才創(chuàng)造了一個驚人的世界紀錄,連續(xù)多年坐在IPO數量的頭號交椅上。那些被發(fā)審委拿下的公司固然有這樣那樣的瑕疵,但是更多的同樣有瑕疵的公司卻如過江之鯽一般涌入了市場。這就難怪一些被否決的公司不服氣,多年以前,曾經有一家公司因為IPO申請被否而向證監(jiān)會提起行政訴訟,當然,面對證監(jiān)會的森嚴官權,這種行政訴訟的結局是不可能美妙的,現在這家公司已不知所終,也就是說,它未能利用股市的融資機制為自己開拓出一條發(fā)展壯大的道路,當然,公司的那幾位高管也失去了一夜之間躋身于富豪排行榜的機會。
最近一段時間,關于IPO重啟的聲音越來越盛,A股市場的行情也因此而不斷地往下走。IPO不可能長期關閉,但是重啟后會出現什么情景卻讓管理部門左右為難。證監(jiān)會副主席姚剛最近放風,IPO制度正在改革,而改革的方向是推行以信息披露為中心的審核理念。他說:“以信息披露為中心的審核理念,需要真實、準確、完整、及時地披露信息,同時,對企業(yè)可持續(xù)盈利能力不再判斷,申報材料把企業(yè)情況說清楚,由投資者判斷。”這樣的改革方向,為證監(jiān)會減輕了審核IPO發(fā)行企業(yè)的業(yè)績成長性的壓力,但是,證監(jiān)會又拿什么來檢驗所審核對象的申報材料是真實而準確的呢?如果做不到至關重要的這一點,證監(jiān)會還有什么理由把持著審核權不肯放手呢?
趕快廢棄IPO的審核制,讓權力徹底退出對IPO的駕馭吧。只有這樣,證監(jiān)會才能騰出手來,心無旁騖地行使監(jiān)管職能,A股市場的IPO才能真正在市場的摔打中逐漸成熟起來。(作者系財經評論人)