2015《證券投資分析》章節(jié)考點(diǎn)：套期保值的方向
　　1.買(mǎi)進(jìn)套期保值
　　(1)含義：又稱(chēng)“多頭套期保值”，是指現(xiàn)貨商因擔(dān)心價(jià)格上漲而在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入期貨，目的是鎖定買(mǎi)入價(jià)格，免受價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
　　(2)運(yùn)用：對(duì)于某些特定的投資者，確實(shí)會(huì)面臨股價(jià)上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。以下幾種情況可以加深讀者的理解。
　?、偻顿Y者預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間可以收到一筆資金，打算投入股市但又認(rèn)為現(xiàn)在是*4的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。如果等資金到賬再建倉(cāng)，一旦股價(jià)上漲，踏空會(huì)導(dǎo)致建倉(cāng)成本提高。這時(shí)，買(mǎi)進(jìn)期指合約便能起到對(duì)沖股價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘I(mǎi)進(jìn)股指期貨需要的資金不多，通常為總標(biāo)的金額的10%左右。
　?、跈C(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在就擁有大量資金，計(jì)劃按現(xiàn)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一組股票。由于需要購(gòu)買(mǎi)的股票太多，短期內(nèi)完成勢(shì)必引起過(guò)大的沖擊成本，導(dǎo)致實(shí)際的買(mǎi)進(jìn)價(jià)格遠(yuǎn)高于最初想買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格;如果分批買(mǎi)進(jìn)又擔(dān)心到時(shí)股價(jià)上漲。這時(shí)，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約就能解決該矛盾。操作方法是：先買(mǎi)進(jìn)對(duì)應(yīng)數(shù)量的股指期貨合約，然后再分步逐批買(mǎi)進(jìn)股票，逐批賣(mài)出對(duì)應(yīng)的股指期貨合約平倉(cāng)。
　?、劢灰渍咴诠善被蚬芍钙跈?quán)上持有空頭看漲期權(quán)，一旦股價(jià)上漲將面臨很大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約也能起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。
　　④有一些股市允許交易者融券拋空。融券都有確定的歸還時(shí)間，融券者必須在預(yù)定日期到來(lái)之前，將拋空的股票如數(shù)買(mǎi)回，再加上一定的費(fèi)用還給當(dāng)初的投資者。顯然，當(dāng)融券者賣(mài)空股票后，最擔(dān)心的是股價(jià)上漲。這時(shí)，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)股票指數(shù)期貨合約也能起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。
　　2.賣(mài)出套期保值
　　(1)含義：即“空頭套期保值”，指現(xiàn)貨商因擔(dān)心價(jià)格下跌而在期貨市場(chǎng)卜賣(mài)出期貨，目的是鎖定賣(mài)出價(jià)格，免受價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
　　(2)股指期貨賣(mài)出套期保值主要有以下幾種情況。*9種：機(jī)構(gòu)大戶(hù)手中持有大量股票，但看空后市。如果在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣(mài)出，由于數(shù)量眾多，出貨成本非常高。出貨成本通常包括手續(xù)費(fèi)和沖擊成本。賣(mài)出股指期貨合約進(jìn)行對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，便是理想的方法。
　　第二種：長(zhǎng)期持股的大股東也同樣如此。由于看空后市，按理應(yīng)賣(mài)出股票，但不愿失去股東地位使他們不能賣(mài)出，則采用賣(mài)出股指期貨合約進(jìn)行對(duì)沖是一種理想的方法。
　　第三種;投資銀行與股票包銷(xiāo)商有時(shí)也會(huì)采用空頭套期保值策略。投資銀行與股票包銷(xiāo)商如果不能按照預(yù)定價(jià)格銷(xiāo)完所有的股票，則持有剩余股票在市場(chǎng)不太景氣時(shí)就會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。對(duì)此，他們也會(huì)在股指期貨市場(chǎng)做賣(mài)出套期保值。
　　第四種：交易者在股票或股指期貨上持有空頭看跌期權(quán)。一旦股票價(jià)格下跌，將面臨很大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)賣(mài)出期貨套期保值能起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。