預(yù)期息稅前利潤(rùn)與無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，如何選擇？

其他回答

• 蘇同學(xué)
  【多選題】每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的決策原則是（　）。 A.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 B.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 C.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式 D.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式
  • 馮老師
    你好，這個(gè)題目的答案是
  • 蘇同學(xué)
    AB對(duì)的這個(gè)答案的選擇
  • 馮老師
    老師，AB選項(xiàng)是矛盾的
  • 蘇同學(xué)
    暈了13高于時(shí)負(fù)債，低于權(quán)益
• 段同學(xué)
  為什么預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)選擇財(cái)務(wù)杠桿較大的債券籌資？債券籌資和股票籌資的選擇該如何界定？
  • x老師
    股票籌資和債券籌資的區(qū)別與聯(lián)系： 股票籌資就是讓別人來(lái)入股，賺錢(qián)以后大家分按比例分，籌來(lái)的錢(qián)不用還；債券籌資是借別人的錢(qián)，到期后還給人家本金和利息。當(dāng)然區(qū)別還是很多的，比如在會(huì)計(jì)上，股屬于資產(chǎn)，債屬于負(fù)債股票與債券都是有價(jià)證券，是證券市場(chǎng)上的兩大主要金融工具。兩者同在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行， 又同在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓流通。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，兩者都是可以通過(guò)公開(kāi)發(fā)行募集資本的融資手段 ； 由此可見(jiàn)，兩者實(shí)質(zhì)上都是資本證券。從動(dòng)態(tài)上看，股票的收益率和價(jià)格與債券的利率和價(jià) 格互相影響，往往在證券市場(chǎng)上發(fā)生同向運(yùn)動(dòng)，即一個(gè)上升另一個(gè)也上升，反之亦然，但升降 幅度不見(jiàn)得一致。這些，就是股票和債券的聯(lián)系。 股票和債券雖然都是有價(jià)證券，都可以作為籌資的手段和投資工具，但兩者卻有明顯的區(qū)別 。 1.發(fā)行主體不同 作為籌資手段，無(wú)論是國(guó)家、地方公共團(tuán)體還是企業(yè)，都可以發(fā)行債券，而股票則只能是股 份制企業(yè)才可以發(fā)行。2.收益穩(wěn)定性不同 從收益方面看，債券在購(gòu)買(mǎi)之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發(fā)行債券的 公司經(jīng)營(yíng)獲利與否。股票一般在購(gòu)買(mǎi)之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動(dòng)而 變動(dòng)，盈利多就多得，盈利少就少得，無(wú)盈利不得。3.保本能力不同 從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說(shuō)連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則 無(wú)到期之說(shuō)。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠(yuǎn)歸公司支配。公 司一旦破產(chǎn)，還要看公司剩余資產(chǎn)清盤(pán)狀況，那時(shí)甚至連本金都會(huì)蝕盡，小股東特別有此可能 。4.經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系不同 上述本利情況表明，債券和股票實(shí)質(zhì)上是兩種性質(zhì)不同的有價(jià)證券。二者反映著不同的經(jīng)濟(jì) 利益關(guān)系。債券所表示的只是對(duì)公司的一種債權(quán)，而股票所表示的則是對(duì)公司的所有權(quán)。權(quán)屬 關(guān)系不同，就決定了債券持有者無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)公司的經(jīng)營(yíng)管理，而股票持有者，則有權(quán)直接或間接 地參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。 5.風(fēng)險(xiǎn)性不同 債券只是一般的投資對(duì)象，其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率比股票較低，股票不僅是投資對(duì)象，更是金 融市場(chǎng)上的主要投資對(duì)象，其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率高，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)幅度大，可以暴漲暴跌，安 全性低，風(fēng)險(xiǎn)大，但卻又能獲得很高的預(yù)期收入，因而能夠吸引不少人投進(jìn)股票交易中來(lái)。 另外，在公司交納所得稅時(shí)，公司債券的利息已作為費(fèi)用從收益中減除，在所得稅前列支。 而公司股票的股息屬于凈收益的分配，不屬于費(fèi)用，在所得稅后列支。這一點(diǎn)對(duì)公司的籌資決 策影響較大，在決定要發(fā)行股票或發(fā)行債券時(shí)，常以此作為選擇的決定性因素。 由上分析，可以看出股票的特性：第一，股票具有不可返遞性。股票一經(jīng)售出，不可再退回 公司，不能再要求退還股金。第二，股票具有風(fēng)險(xiǎn)性。投資于股票能否獲得預(yù)期收入，要看公 司的經(jīng)營(yíng)情況和股票交易市場(chǎng)上的行情，而這都不是確定的，變化極大，必須準(zhǔn)備承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 第三，股票市場(chǎng)價(jià)格即股市具有波動(dòng)性。影響股市波動(dòng)的因素多種多樣，有公司內(nèi)的，也有公 司外的；有經(jīng)營(yíng)性的，也有非經(jīng)營(yíng)性的；有經(jīng)濟(jì)的，也有政治的；有國(guó)內(nèi)的，也有國(guó)際的；這些因素變化頻繁，引起股市不斷波動(dòng)。第四，股票具有極大的投機(jī)性。股票的風(fēng)險(xiǎn)性越 大，市場(chǎng)價(jià)格越波動(dòng)，就越有利于投機(jī)。投機(jī)有破壞性，但也加快了資本流動(dòng)，加速了資本集 中，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加了社會(huì)總供給，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的積極意義
  • 段同學(xué)
    那為什么預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)選擇財(cái)務(wù)杠桿較大的債券籌資？
  • x老師
    因?yàn)轭A(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，要選擇財(cái)務(wù)杠桿大的，這樣可以利用債券利息抵稅，
• 鄭同學(xué)
  如何根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和預(yù)計(jì)息稅
  • 吳老師
    每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法
    所謂每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，指在不同籌資方式下，每股利潤(rùn)相等的息稅前利潤(rùn)，它表明籌資企業(yè)的一種特定經(jīng)營(yíng)狀態(tài)或盈利水平。每股利潤(rùn)的 計(jì)算 公式為
    每股利潤(rùn)=[（息稅前利潤(rùn)-負(fù)債利息）×（1-所得稅率）]/普通股股數(shù)
    
    每股收益無(wú)差別點(diǎn)的運(yùn)用
    每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指發(fā)行股票籌資和負(fù)債籌資，籌集相同資本后，企業(yè)每股利潤(rùn)相等的那個(gè)籌資金額點(diǎn)。由于負(fù)債有遞減所得稅的效應(yīng)，而股票籌資股利無(wú)法在稅前扣除，所以，當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用，放大收益倍數(shù)。當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，發(fā)行股票籌資比較好。
    　　該方法是通過(guò)計(jì)算各備選籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)并進(jìn)行比較來(lái)選擇最佳資金結(jié)構(gòu)融資方案的方法。每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。對(duì)每股收益無(wú)差別點(diǎn)有兩種解釋：即每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售額，或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤(rùn)。
    　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)或銷(xiāo)售額的計(jì)算公式為：
    　　eps=[(ebit-i)(1-t)-pd]/n
    　　=[(s-vc-a-i)(1-t)-pd]/n
    　　式中：ebit——息稅前利潤(rùn)
    　　i——每年支付的利息
    　　t——所得稅稅率
    　　pd——優(yōu)先股股利
    　　n——普通股股數(shù)
    　　s——銷(xiāo)售收入總額
    　　vc——變動(dòng)成本總額
    　　a——固定成本總額
    　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)滿足：
    　　[(ebit-i1)(1-t)-pd1]/n1=[(ebit-i2)(1-t)-pd2]/n2
    　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售額滿足：
    　　[(s-vc1-a-i1)(1-t)-pd1]/n1=[(s-vc2-a-i2)(1-t)-pd2]/n2
    　　在每股收益無(wú)差別點(diǎn)下，當(dāng)實(shí)際ebit(或s)等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)ebit(或s)時(shí)，負(fù)債籌資方案和普通股籌資方案都可選。當(dāng)實(shí)際ebit(或s)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)ebit(或s)時(shí)，負(fù)債籌資方案的eps高于普通股籌資方案的eps，選擇負(fù)債籌資方案；當(dāng)實(shí)際ebit(或s)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)ebit(或s)時(shí)，負(fù)債籌資方案的eps低于普通股籌資方案的eps，選擇普通股籌資方案。