金融資源市場化配置與所有制結(jié)構(gòu)無關(guān)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 2014年亞布力中國企業(yè)家論壇第十四屆年會(huì)于2014年2月11日-14日在黑龍江亞布力召開，本屆年會(huì)主題市場的決定作用--理念與行動(dòng)。中國工商銀行董事長姜建清在會(huì)上表示，他贊成中國的金融市場和金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入更加開放，贊成中國金融機(jī)構(gòu)所有制更加多元，但金融機(jī)構(gòu)所有制結(jié)構(gòu)與其是否按市場化配置資源關(guān)系并不必然。

　　以下是發(fā)言實(shí)錄：

　　尊敬的各位來賓，女士們、先生們：

　　晚上好!

　　非常感謝亞布力企業(yè)家論壇組織方邀請(qǐng)我參加此次論壇并作主題演講。按會(huì)議的主題，我想講一講“讓市場在金融資源配置中起決定性作用”的問題。

　　講到這個(gè)題目，我腦海中突然跳出一個(gè)場景：那是在2006年10月，工商銀行IPO全球路演，從香港到迪拜，再搭夜班機(jī)凌晨到紐約后，在客房的“紐約日?qǐng)?bào)”上看到一篇評(píng)論工行IPO的文章，該文對(duì)中國商業(yè)銀行能否按市場化原則發(fā)放貸款充滿質(zhì)疑。幾小時(shí)后，一場500多人參加的大型路演同樣火藥味十足，提的*9個(gè)問題就是，“你們是中國國有銀行，政府干預(yù)貸款怎么辦?怎么防范貸款風(fēng)險(xiǎn)?”。我回答說，“我們是商業(yè)銀行，會(huì)按商業(yè)原則辦事，如果不符合商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，我們會(huì)說‘不’，面對(duì)臺(tái)下疑惑的目光，我又補(bǔ)充說，亞洲金融危機(jī)使政府認(rèn)識(shí)到干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的弊端。工行IPO最后大獲成功，我想這是國際社會(huì)認(rèn)可了中國商業(yè)銀行市場化改革所取得的進(jìn)步。

　　其實(shí)，不僅國際社會(huì)對(duì)中國商業(yè)銀行能否按照市場化原則發(fā)放貸款仍存疑慮，國內(nèi)的質(zhì)疑聲也未間斷。那么究竟什么是金融資源的市場化配置?該怎樣實(shí)現(xiàn)市場化配置呢?

　　十八屆三中全會(huì)提出，要“發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用”，這是一個(gè)重要的理論創(chuàng)新。它也必然會(huì)帶來制度創(chuàng)新和實(shí)踐創(chuàng)新。金融資源是稀缺的資源，作為三大生產(chǎn)要素之一，其配置是否合理有效決定著經(jīng)濟(jì)能否健康高效運(yùn)行。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，金融資源的市場化配置是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，市場參與主體根據(jù)市場供求變化引起的價(jià)格變動(dòng)，對(duì)金融資源進(jìn)行分配、組合以及再分配與再組合的過程。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，2013年我國儲(chǔ)蓄率超過50%，位居全球第三，我國的金融資源相對(duì)豐富。因此將有限的金融資源最有效地配置在效率*6或效用*5的用途上，對(duì)更好地支持中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大。

　　目前在是否按市場化配置資源爭議較多的集中在這么一些問題上：

　　一是不同規(guī)模的企業(yè)獲得金融資源的難易程度不同。有人提出國有大型企業(yè)和項(xiàng)目可以比較容易地從銀行得到貸款，而民營的小微企業(yè)貸款就相對(duì)困難，這就是金融資源配置沒有按照市場化原則進(jìn)行。其實(shí)為社會(huì)穩(wěn)定和充分就業(yè)，政府對(duì)銀行支持小微企業(yè)一貫是大力倡導(dǎo)的。當(dāng)下一些商業(yè)銀行更愿意貸款給大企業(yè)、大項(xiàng)目可謂是一種“市場的盲目性”，是金融資源天然具逐利性和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性的體現(xiàn)。大型企業(yè)的經(jīng)營管理相對(duì)規(guī)范穩(wěn)健，融資規(guī)模大，違約率低，看來很符合銀行的市場化貸款原則;而很多中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，信息不充分，貸款規(guī)模一般較小，且違約率較高。從當(dāng)前銀行按企業(yè)規(guī)模進(jìn)行不良貸款率來排列，也得出同樣結(jié)果。但這種“市場化的選擇”不一定是理性的。大型企業(yè)、項(xiàng)目違約率低、但一旦違約則損失額巨大，小微企業(yè)則反之;大型企業(yè)、項(xiàng)目貸款集中、風(fēng)險(xiǎn)暴露滯后，而小微企業(yè)又反之。隨著資本市場的發(fā)展，會(huì)分流大型企業(yè)、項(xiàng)目的融資，加之高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的市場原則會(huì)促使商業(yè)銀行加快轉(zhuǎn)向小微企業(yè)市場。工商銀行目前對(duì)小微企業(yè)的融資余額已達(dá)1.9萬億元，這是市場化的必然趨勢，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)能力較強(qiáng)的銀行的步伐還可以加快。商業(yè)銀行對(duì)客戶融資的選擇只有注重安全性、效益性權(quán)衡，短期和長期的效益及風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，才能真正實(shí)現(xiàn)讓市場資源配置中起決定性作用。

　　二是認(rèn)為市場化配置資源與銀行的所有制結(jié)構(gòu)有關(guān)。甚至認(rèn)為民營銀行多了必然會(huì)更市場化配置資源。我贊成中國的金融市場和金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入更加開放，贊成中國金融機(jī)構(gòu)所有制更加多元。但金融機(jī)構(gòu)所有制結(jié)構(gòu)與其是否按市場化配置資源關(guān)系并不必然。分析全世界百年來的金融史，千千萬萬銀行破產(chǎn)了，應(yīng)該還是私營銀行占多數(shù)。雖然由于一些民營銀行的資本和規(guī)模比較小，受貸款集中度監(jiān)管的影響更明顯些，只能支持中小企業(yè)，而中小企業(yè)民營比例占多。不過一些地方民營銀行參與大型國有企業(yè)及項(xiàng)目融資的熱情相當(dāng)高，埋怨自身無法介入的不公平。這與問題一又十分矛盾。金融業(yè)是具高度風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，“想要賺大錢嗎?你就開銀行。想要虧大錢嗎?你也開銀行”。不管什么所有制銀行，都是人經(jīng)營的，影響來自外部，但須通過管理者傳遞。所有者、管理者行為扭曲，都會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是認(rèn)為金融微觀主體都去追求價(jià)值*5化，就是資源配置的市場化。在市場中是價(jià)值規(guī)律起決定作用的，那么各微觀機(jī)構(gòu)都追逐高盈利，是否是理性的市場選擇呢?這幾年的中國融資市場中，一些資源性企業(yè)，一些房地產(chǎn)企業(yè)可以給出高額的利息回報(bào)，然而融資的長期風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。在追逐盈利中，收益和損失從正負(fù)兩個(gè)方面影響著資源配置的抉擇，高收益高風(fēng)險(xiǎn)、低收益低風(fēng)險(xiǎn)，收益和風(fēng)險(xiǎn)的合理匹配，是永久的難題。在抉擇中，不同銀行家的風(fēng)險(xiǎn)偏好，決定了他們的成功或失敗。昨天和今天風(fēng)險(xiǎn)低，不代表明天風(fēng)險(xiǎn)低。將雞蛋都放在今天“違約率低，風(fēng)險(xiǎn)率低’的一個(gè)貸款籃子里，一旦借款人償債能力變化，巨大的違約損失率是金融機(jī)構(gòu)不能承受的。當(dāng)初按市場化配置資源的一些企業(yè)和項(xiàng)目，若干年前還是牛氣沖天、門庭若市，金融機(jī)構(gòu)趨之若鶩;但今天虧損巨大，頻臨破產(chǎn)，成為金融機(jī)構(gòu)的苦惱來源。因此在追逐市場效益*5化時(shí)，價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)間長度必須成為重要因素。

　　此外，銀行還有服務(wù)社會(huì)的功能，支持社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)金融、講社會(huì)責(zé)任是不是符合資源配置的市場化?企業(yè)為社會(huì)作貢獻(xiàn)，通過辛苦經(jīng)營，創(chuàng)造稅利，反饋社會(huì)，造福人民是最光榮的職責(zé)。密切關(guān)注社會(huì)發(fā)展，牢固樹立社會(huì)責(zé)任理念，將履行社會(huì)責(zé)任嵌入到銀行發(fā)展戰(zhàn)略中，這實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的短期目標(biāo)和長期目標(biāo)的協(xié)調(diào)發(fā)展問題。要追求建立一家基業(yè)長青的優(yōu)秀企業(yè)，要追求成為一家最受尊重的銀行，只追求短期的目標(biāo)不能長久。

　　因此實(shí)現(xiàn)金融資源的市場化配置是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，難以一蹴而就。金融市場化的初期過程中，并不一定出現(xiàn)充分有效競爭而導(dǎo)致企業(yè)和消費(fèi)者福利增加;并不一定微觀金融主體和投資者的行為都符合理性;并不一定在短期就會(huì)形成市場化條件下的均衡基準(zhǔn)價(jià)格。由于中國金融總量和結(jié)構(gòu)失衡，由于不那么成熟的市場和參與者及創(chuàng)新，對(duì)金融的監(jiān)管始終提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)——如何避免金融監(jiān)管不足和過度?

　　所以實(shí)現(xiàn)市場在金融資源配置中起決定性的作用，還需要在若干方面繼續(xù)推進(jìn)和完善。

　　一是完善市場監(jiān)管和市場退出機(jī)制，促進(jìn)市場參與主體向理性經(jīng)濟(jì)人轉(zhuǎn)變。市場參與主體行為的市場化是實(shí)現(xiàn)資源配置市場化的關(guān)鍵。通過制度、法規(guī)約束市場參與主體的戰(zhàn)略偏好和經(jīng)營行為，促進(jìn)其按照理性的市場原則合理配置資源。

　　二是培養(yǎng)儲(chǔ)戶和投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引導(dǎo)資金的理性流向。儲(chǔ)戶和投資人亦是重要的市場參與主體，其行為偏好影響著金融機(jī)構(gòu)的資源流向和配置。要通過對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育和對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露的監(jiān)管，打破市場對(duì)投資理財(cái)存在金融機(jī)構(gòu)隱性擔(dān)保的幻像。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)?shù)膬?yōu)勢肯定的同時(shí)也要提示產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。最終形成成熟理性的投資人群體，實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。

　　三是完善資源配置市場化的一系列基礎(chǔ)工作。改革正在深入推進(jìn)，利率、匯率市場化就是資金價(jià)格的市場化，民營銀行的批準(zhǔn)就是金融準(zhǔn)入的市場化，人民幣國際化就是貨幣流通的市場化，加之上面所說的金融資源配置的市場化，其共同作用的結(jié)果是使金融市場的競爭和資源配置更加充分有效。完善存款保險(xiǎn)制度等金融安全網(wǎng)、以及破產(chǎn)退出機(jī)制，降低市場參與主體的道德風(fēng)險(xiǎn)，并培養(yǎng)其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為金融資源的有效配置建立良好的市場和制度環(huán)境;推進(jìn)直接融資市場發(fā)展、放寬民營資本進(jìn)入條件，彌補(bǔ)現(xiàn)有金融體系的不足，進(jìn)一步提高資源配置效率以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。綜上所述，完善金融企業(yè)公司治理、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和經(jīng)營轉(zhuǎn)型，才能使微觀經(jīng)營主體更具活力，市場在金融資源配置上起決定性作用的內(nèi)外部環(huán)境才真正成熟。

　　盡管市場要在金融資源配置方面起決定性作用，但市場不是萬能的，市場調(diào)節(jié)有時(shí)具有自發(fā)性和盲目性，這一缺陷導(dǎo)致百年西方金融史中市場失靈不斷重演，從郁金香泡沫、南海泡沫到30年代大蕭條，再到前幾年的次貸危機(jī)都是典型例證，另外，金融風(fēng)險(xiǎn)的滯后性加大了市場調(diào)節(jié)難度，中西方的金融史的案例，無數(shù)次證明了市場失效的理論，還有是金融風(fēng)險(xiǎn)的滯后性，在舞曲還沒有停的時(shí)候，歡歌笑語中您能判斷出誰是明天的“雷曼兄弟”嗎?以市場為主導(dǎo)進(jìn)行資源配置離不開政府適當(dāng)和理性的干預(yù)，以彌補(bǔ)市場缺陷、糾正市場失靈，維護(hù)市場配置資源的能力和效率。