第二章個(gè)人理財(cái)基礎(chǔ)*9節(jié)生命周期與個(gè)人理財(cái)規(guī)劃 一、生命周期理論

(一)生命周期概念

生 命周期理論是F·莫迪利亞尼與賓夕法尼亞大學(xué)的R·布倫博格、A·安多共同創(chuàng)建的。生命周期理論對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)行為提供了全新的解釋，該理論指出，個(gè)人是 在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)計(jì)劃他的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為的，在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的a1配置。也就是說(shuō)，一個(gè)人將綜合考慮其即期收入、未來(lái)收入，以及可預(yù)期的開(kāi)支、 工作時(shí)間、退休時(shí)間等諸因素來(lái)決定目前的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，以使其消費(fèi)水平在一生內(nèi)保持相對(duì)平衡的水平，而不至于出現(xiàn)消費(fèi)水平的大幅波動(dòng)。

(二)家庭生命周期在金融理財(cái)方面的運(yùn)用

1．金融理財(cái)師可以幫助客戶根據(jù)其家庭生命周期計(jì)劃選擇適合客戶的保險(xiǎn)、信托、信貸理財(cái)套餐。

2．金融理財(cái)師可以幫助客戶根據(jù)其家庭生命周期的流動(dòng)性、收益性和獲利性需求給予資產(chǎn)配置建議。二、個(gè)人理財(cái)規(guī)劃

(一)個(gè)人理財(cái)規(guī)劃的范疇
個(gè)人理財(cái)規(guī)劃是根據(jù)每個(gè)人不同生命周期的特點(diǎn)(通常以15歲為出發(fā)點(diǎn))，針對(duì)從學(xué)業(yè)、職業(yè)的選擇到家庭、居住、退休所需要的財(cái)務(wù)狀況，綜合使用銀行產(chǎn)品、證券、保險(xiǎn)產(chǎn)品等金融工具，來(lái)進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)和財(cái)務(wù)安排。

(二)個(gè)人生命周期各階段的理財(cái)活動(dòng)

1．探索期

每個(gè)人未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況并不只是從步人社會(huì)開(kāi)始*9份工作、領(lǐng)取*9份收入開(kāi)始，而應(yīng)從學(xué)生時(shí) 代尤其是步入大學(xué)時(shí)就應(yīng)開(kāi)始準(zhǔn)備。

2．建立期

單 身創(chuàng)業(yè)時(shí)代，是個(gè)人財(cái)務(wù)的建立與形成期，這一時(shí)期有很多沉重的理財(cái)任務(wù)，必須加強(qiáng)現(xiàn)金流管 理，多儲(chǔ)蓄，科學(xué)合理地安排各項(xiàng)日常收支．適當(dāng)節(jié)約資金進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的金融投資。如股票、基金、外匯、期 貨投資，一方面積累投資經(jīng)驗(yàn)，另一方面利用年輕人風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的特征博取較高的投資回報(bào)。

3．穩(wěn)定期

成 家立業(yè)之后，面臨著未來(lái)的子女教育、父母贍養(yǎng)、自己退休三大人生重任，這時(shí)的理財(cái)任務(wù)是盡可 能多地儲(chǔ)備資產(chǎn)、積累財(cái)富、未雨綢繆。這一時(shí)期要做好投資規(guī)劃與家庭現(xiàn)金流規(guī)劃，以防范疾病、意外、 失業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)。這一時(shí)期的保險(xiǎn)保障規(guī)劃也十分重要，可考慮定期定額基金投資等方式，利用投資的復(fù)利 效應(yīng)和長(zhǎng)期投資的時(shí)間價(jià)值為未來(lái)積累財(cái)富。

4．維持期

個(gè) 人開(kāi)始面臨財(cái)務(wù)的三大考驗(yàn)，分別是為子女準(zhǔn)備的教育費(fèi)用、為父母準(zhǔn)備的贍養(yǎng)費(fèi)用，以及為自己 退休準(zhǔn)備的養(yǎng)老費(fèi)用，同時(shí)在這一階段還需要徹底還清各種中長(zhǎng)期債務(wù)。因此，這一階段是個(gè)人和家庭 進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃的關(guān)鍵期，既要通過(guò)提高勞動(dòng)收入，積累盡可能多的財(cái)富，更要善用投資工具創(chuàng)造更多財(cái) 富；既要努力償清各種中長(zhǎng)期債務(wù)，又要為未來(lái)儲(chǔ)備財(cái)產(chǎn)。這一時(shí)期，財(cái)務(wù)投資尤其是中高風(fēng)險(xiǎn)的組合投 資成為主要手段。

5．高峰期

個(gè)人的主要理財(cái)任務(wù)是妥善管理好積累的財(cái)富，積極調(diào)整投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，以保守穩(wěn)健型投 資為主，配以適當(dāng)比例的進(jìn)取型投資，多配置基金、債券、儲(chǔ)蓄、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，以穩(wěn)健的方式使資產(chǎn)得 以保值增值。

6．退休期

這 一時(shí)期的主要理財(cái)任務(wù)就是穩(wěn)健投資保住財(cái)產(chǎn)，合理支出積蓄的財(cái)富以保障退休期間的正常支 出。因此，這一時(shí)期的投資以安全為主要目標(biāo)，保本是基本目標(biāo)，投資組合應(yīng)以固定收益投資工具為主， 如各種債券、債券型基金、貨幣基金、儲(chǔ)蓄等，因?yàn)閭旧砭哂羞€本付息的特征，風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定，保本 之外每年有固定的收益，而且一般債券收益率會(huì)高于通貨膨脹率。

退休養(yǎng)老期的財(cái)務(wù)支出除了日常養(yǎng)老費(fèi)用外，*5的一塊就是醫(yī)療保健支出。同時(shí)，退休養(yǎng)老期的

一個(gè)重要任務(wù)是遺產(chǎn)規(guī)劃以及與此相關(guān)聯(lián)的稅務(wù)規(guī)劃。三、家庭生命周期各階段的理財(cái)活動(dòng)

家庭的生命周期是指家庭形成期(建立家庭和生養(yǎng)子女)、家庭成長(zhǎng)期(子女長(zhǎng)大就學(xué))、家庭成熟期(子女獨(dú)立和事業(yè)發(fā)展到巔峰)和家庭衰老期(退休到終老而使家庭消滅)的整個(gè)過(guò)程。

(一)家庭形成期

1．家庭形成期的特征

這一階段是從結(jié)婚到子女出生，此時(shí)，家庭成員隨子女出生而增加，家庭負(fù)擔(dān)逐漸加重。

2．收入及支出

收入以雙薪家庭為主，收入增加；支出也隨家庭成員增多而上升。

3．資產(chǎn)

此時(shí)可積累的資產(chǎn)有限，但因?yàn)槟贻p，可承受較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

4．負(fù)債

組建家庭、子女出生、貸款買房等人生重大事件使得此時(shí)家庭通常要背負(fù)高額債務(wù)。

5．保險(xiǎn)安排

這一階段需要提高壽險(xiǎn)保額。

6．核心資產(chǎn)配置

股票70%、債券10%、貨幣20%。

7．信貸運(yùn)用

此時(shí)可以運(yùn)用信用卡、小額信貸來(lái)解決現(xiàn)金流不足的問(wèn)題。

(二)家庭成長(zhǎng)期

1．家庭成長(zhǎng)期的特征

這一時(shí)期是從子女出生到完成學(xué)業(yè)為止，家庭成員數(shù)固定。

2．收入及支出

收入以雙薪家庭為主，且隨著工作經(jīng)驗(yàn)的增長(zhǎng)，收入增加；支出趨于穩(wěn)定，但子女上大學(xué)后費(fèi)用負(fù)擔(dān)加重。

3．資產(chǎn)

可積累的資產(chǎn)逐漸增加，但隨著年齡的增長(zhǎng)，需要開(kāi)始控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

4．負(fù)債

若有房貸需要償還，此時(shí)是交付房貸本息、降低負(fù)債余額的階段。

5．保險(xiǎn)安排

此時(shí)最重要的保險(xiǎn)安排是以子女教育年金儲(chǔ)備高等教育學(xué)費(fèi)。

6．核心資產(chǎn)配置

股票60%、債券30%、貨幣10%。

7．信貸運(yùn)用

此時(shí)運(yùn)用較多的是房屋和汽車等分期付款。
(三)家庭成熟期

1．家庭成熟期的特征

這一階段從子女完成學(xué)業(yè)到夫妻均退休為止，家庭成員數(shù)隨子女獨(dú)立而減少。

2．收入及支出

夫妻事業(yè)發(fā)展和收入均達(dá)到巔峰，收入大幅增加；隨家庭成員減少，支出可望降低，此時(shí)是準(zhǔn)備退休金的黃金時(shí)期。

3．資產(chǎn)

可積累的資產(chǎn)達(dá)到巔峰，此時(shí)要逐步降低投資風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備退休。

4．負(fù)債

家庭應(yīng)該在退休前把所有的負(fù)債還清。

5．保險(xiǎn)安排

此時(shí)是準(zhǔn)備退休金的階段，可以以養(yǎng)老保險(xiǎn)或遞延年金的方式來(lái)儲(chǔ)備退休金。

6．核心資產(chǎn)配置

股票50%、債券40%、貨幣10%。

7．信貸運(yùn)用

·此時(shí)應(yīng)該將各項(xiàng)貸款及負(fù)債還清。

(四)家庭衰老期

1．家庭衰老期的特征

這一階段從夫妻均退休到夫妻一方過(guò)世為止，家庭成員只有夫妻兩人(也稱為空巢期)。

2．收入及支出

此時(shí)收入以理財(cái)收入或轉(zhuǎn)移性收人為主，或以養(yǎng)老金及儲(chǔ)蓄維持生計(jì)；支出中，主要是醫(yī)療費(fèi)用大幅提高。

3．資產(chǎn)

逐年變現(xiàn)資產(chǎn)來(lái)應(yīng)付退休后生活費(fèi)開(kāi)銷，投資應(yīng)以固定收益工具為主。

4．負(fù)債

此時(shí)應(yīng)該無(wú)新增負(fù)債和貸款。

5．保險(xiǎn)安排

可以投保長(zhǎng)期看護(hù)險(xiǎn)。

6．核心資產(chǎn)配置

股票20%、債券60%、貨幣20%。

第二節(jié)理財(cái)價(jià)值觀 一、理財(cái)價(jià)值觀的含義

理財(cái)價(jià)值觀就是客戶對(duì)不同理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)先順序的主觀評(píng)價(jià)。價(jià)值觀因人而異，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)標(biāo)準(zhǔn)，理財(cái)規(guī)劃師的責(zé)任不在于改變客戶的價(jià)值觀，而是讓客戶了解在不同價(jià)值觀下的財(cái)務(wù)特征和理財(cái)方式。

客 戶在理財(cái)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生兩種支出：義務(wù)性支出和選擇性支出。義務(wù)性支出也稱為強(qiáng)制性支出，是收入中必須優(yōu)先滿足的支出。義務(wù)性支出包括三項(xiàng)：*9，日常生活 基本開(kāi)銷；第二，已有負(fù)債的本利攤還支出；第三，已有保險(xiǎn)的續(xù)期保費(fèi)支出。收人中除去義務(wù)性支出的部分就是選擇性支出，選擇性支出也稱為任意性支出，不同 價(jià)值觀的客戶由于對(duì)不同理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后帶來(lái)的效用有不同的主觀評(píng)價(jià)，因此，對(duì)任意性支出的順序選擇會(huì)有所不同。二、四種典型的理財(cái)價(jià)值觀

根據(jù)對(duì)義務(wù)性支出和選擇性支出的不同態(tài)度，可以劃分為后享受型、先享受型、購(gòu)房型和以子女為中心型四種比較典型的理財(cái)價(jià)值觀。

第三節(jié)客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性

一、影響客戶投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素

(一)年齡

一般而言，客戶年齡越大，所能夠承受的投資風(fēng)險(xiǎn)越低。

(二)資金的投資期限

如果用于投資的一項(xiàng)資金可以長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)進(jìn)行投資而無(wú)須考慮短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，那么這項(xiàng)投資可承受 的風(fēng)險(xiǎn)能力就較強(qiáng)。相反，如果一項(xiàng)投資要準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，就要選擇更安全、流動(dòng)性更好的產(chǎn)品，那么這 項(xiàng)投資可承受的風(fēng)險(xiǎn)能力就較弱。

(三)理財(cái)目標(biāo)的彈性

理財(cái)目標(biāo)的彈性越大，可承受的風(fēng)險(xiǎn)也越高。若理財(cái)目標(biāo)時(shí)間短且完全無(wú)彈性，則采取存款以保本保息是a1選擇。

(四)投資者主觀的風(fēng)險(xiǎn)偏好

投資者主觀上可以承受本金損失風(fēng)險(xiǎn)的程度是因人而異的。個(gè)人的性格、閱歷、膽識(shí)、意愿等主觀因 素所決定的個(gè)人態(tài)度，直接決定了一個(gè)人對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)程度的產(chǎn)品的選擇與決策。

(五)學(xué)歷與知識(shí)水平

一般來(lái)說(shuō)，掌握專業(yè)技能和擁有高學(xué)歷的人，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)更清晰，管理風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，往往能從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資。

(六)財(cái)富

絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富金額來(lái)衡量，而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)富比例來(lái)衡量。

一般地，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力隨財(cái)富的增加而增加，因?yàn)橥顿Y者將更多的財(cái)富用來(lái)投資，而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力未必隨財(cái)富的增加而增加。

二、客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的分類及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

(一)分類 ．

1．非常進(jìn)取型

非常進(jìn)取型的客戶追求更高的收益和資產(chǎn)的快速增值，操作的手法往往比較大膽，同樣，他們對(duì)投資的損失也有很強(qiáng)的承受能力。

2．溫和進(jìn)取型

溫和進(jìn)取型的客戶愿意承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，追求較高的投資收益，但是又不會(huì)像非常進(jìn)取型的人士過(guò)度冒險(xiǎn)投資那些具有高度風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。

3．中庸穩(wěn)健型

中庸穩(wěn)健型的人既不厭惡風(fēng)險(xiǎn)也不追求風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)任何投資都比較理性，往往會(huì)仔細(xì)分析不同的投資市場(chǎng)、工具與產(chǎn)品，從中尋找風(fēng)險(xiǎn)適中、收益適中的產(chǎn)品，獲取社會(huì)平均水平的收益，同時(shí)承受社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)。

4．溫和保守型

溫和保守型的客戶總體來(lái)說(shuō)已經(jīng)偏向保守，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注更甚于對(duì)收益的關(guān)心，更愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)較低而不是收益較高的產(chǎn)品，喜歡選擇既保本又有較高收益機(jī)會(huì)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

5．非常保守型

非常保守型客戶往往對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力很低，選擇一項(xiàng)產(chǎn)品或投資工具首要考慮的是能否保本，然后才考慮追求收益。

(二)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)估

1．評(píng)估目的

風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)估不是為了讓金融理財(cái)師將自己的意愿強(qiáng)加給客戶，可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)該由客戶自己來(lái)確定，金融理財(cái)師的角色是幫助客戶認(rèn)識(shí)自我，以作出客觀的評(píng)估和明智的決策。

2．常見(jiàn)的評(píng)估方法

(1)定性方法和定量方法。定性評(píng)估方法主要通過(guò)面對(duì)面的交談來(lái)搜集客戶的必要信息，但沒(méi)有對(duì)所搜集的信息給予量化。定量評(píng)估方法通常采用有組織的形式(如調(diào)查問(wèn)卷)來(lái)收集信息，進(jìn)而可以將觀察結(jié)果轉(zhuǎn)化為某種形式的數(shù)值，用以判斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

(2)客戶投資目標(biāo)。金融理財(cái)師首先必須幫助客戶明確自己的投資目標(biāo)。

(3)對(duì)投資產(chǎn)品的偏好。衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力最直接的辦法是讓客戶回答自己所偏好的投資產(chǎn)品。

(4)概率和收益的權(quán)衡。*9，確定/不確定性偏好法。第二，最低成功概率法。第三，最低收益法，要求客戶就可能的收益而不是收益概率作出選擇。