請(qǐng)問(wèn)一下計(jì)算每股收益時(shí)，這題如何判斷選擇什么籌資方式？

其他回答

• 小同學(xué)
  采用每股收益分析法計(jì)算分析應(yīng)選擇何種籌資方式。
  • 顏老師

    1、采用每股收益分析法計(jì)算分析應(yīng)選擇何種籌資方式時(shí)，當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選債務(wù)籌資方案。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選股權(quán)籌資方案。

    2、將上述數(shù)據(jù)代入公式：（ebit－20）×50％÷（10＋10）＝（ebit－20－30）×50％÷10，得到ebit＝80。所以當(dāng)ebit＞80時(shí)，運(yùn)用負(fù)債融資可提高每股收益。當(dāng)ebit＜80時(shí)，運(yùn)用權(quán)益融資可提高每股收益；當(dāng)ebit＝80時(shí)，兩者所得每股收益相同。
    

    

    擴(kuò)展資料

    企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是降低平均資本成本率或提高企業(yè)價(jià)值，那么可以通過(guò)每股收益（普通股）這個(gè)指標(biāo)來(lái)判定資本結(jié)構(gòu)是否達(dá)到了最優(yōu)。如果企業(yè)的每股收益達(dá)到了最大，那么確定這個(gè)資本就是所追求的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

    該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。

    參考資料來(lái)源：百度百科-ebit-eps分析法

• s同學(xué)
  采用每股收益分析法計(jì)算分析應(yīng)選擇何種籌資方式。
  • 王老師
    某公司原有資本700萬(wàn)元，負(fù)債200萬(wàn)元（利率10％），普通股500萬(wàn)元（股數(shù)10萬(wàn)股），由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)需追加籌資300萬(wàn)元，籌資方式有二：①全部發(fā)行普通股：發(fā)行股數(shù)10萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)30元／股；②全部籌借長(zhǎng)期債務(wù)：利率仍為10％。假定公司所得稅稅率50％，將上述數(shù)據(jù)代入公式：（ebit－20）×50％÷（10＋10）＝（ebit－20－30）×50％÷10，得到ebit＝80.當(dāng)ebit＞80時(shí)，運(yùn)用負(fù)債融資可提高每股收益；當(dāng)ebit＜80時(shí)，運(yùn)用權(quán)益融資可提高每股收益；當(dāng)ebit＝80時(shí)，兩者所得每股收益相同。　　1.采用“股東財(cái)富最大化”作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，則能使股東權(quán)益增加的方案是可選方案。這時(shí)應(yīng)該用“權(quán)益資本收益率”（roce）作為衡量的指標(biāo)。roce是衡量股東投入資本所得到的回報(bào)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它是稅后利潤(rùn)與投入資本的比值?！　∩侠挟?dāng)ebit＝90時(shí)，按“每股收益無(wú)差別點(diǎn)”法，應(yīng)當(dāng)采用負(fù)債融資。此時(shí)計(jì)算出的企業(yè)全部資本收益率（roa）＝90÷1000＝9％，負(fù)債利率10％，可見(jiàn)資產(chǎn)的回報(bào)并未涵蓋負(fù)債的利息。若發(fā)行股票，roce＝（90－20）×50％÷800＝4.375％；若仍籌集10％的負(fù)債，可計(jì)算出roce＝（90－50）×50％÷500＝4％，小于發(fā)行股票方式下的權(quán)益資本收益率，可知負(fù)債的利息支出超過(guò)了資產(chǎn)的盈利能力，負(fù)債在侵蝕股東權(quán)益?！　∫虼说贸觥皉oce無(wú)差別點(diǎn)”法。設(shè)用roce1、i1、c1和roce2、i2、c2分別表示股票融資和負(fù)債融資方式下的凈資本收益率、負(fù)債利息和股權(quán)資本。由于在roce無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論采用負(fù)債融資還是股票融資，其roce是相等的，則有roce1＝roce2，即（ebit－i1）（1－t） ÷c1＝（ebit－i2）（1－t）÷c2，能使上述條件成立的ebit為roce無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。用上例中的數(shù)據(jù)，則有：（ebit－20）× 50％÷800＝（ebit－20－30）×50％÷500，得到ebit＝100.　　當(dāng)ebit＞100時(shí)，運(yùn)用負(fù)債融資可提高roce；當(dāng)ebit＜100時(shí)，運(yùn)用權(quán)益融資可獲得較高的roce；當(dāng)ebit＝100時(shí)，兩者所得roce相同。也就是說(shuō)在roa＞10％的情況下，負(fù)債利息才不至于侵蝕股東的權(quán)益資本，負(fù)債融資才會(huì)增加股東財(cái)富?！　?.若要更準(zhǔn)確地確定這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)采用“企業(yè)價(jià)值最大化”作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，此時(shí)能使總資本凈增值最大的方案才是首選，所以我們選擇目前國(guó)際上比較認(rèn)可的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)“經(jīng)濟(jì)凈增值”（eva）來(lái)進(jìn)行分析。其計(jì)算公式是：　　eva＝稅后營(yíng)業(yè)收入－資本投資×加權(quán)平均資本成本?！　va的計(jì)算結(jié)果反映為一個(gè)貨幣數(shù)量。如果其值為正，就表示公司獲得的稅后營(yíng)業(yè)收入超過(guò)產(chǎn)生此收入所占用資本的成本；換句話說(shuō)，公司創(chuàng)造了財(cái)富。如果其值為負(fù)，那么公司就是在耗費(fèi)自己的資產(chǎn)，而不是在創(chuàng)造財(cái)富。因此公司的目標(biāo)應(yīng)該是最大限度地創(chuàng)造正的、不斷增加的eva.股權(quán)資本是有成本的，持股人投資a公司的同時(shí)也就放棄了該資本投資其他公司的機(jī)會(huì)?！　va和會(huì)計(jì)利潤(rùn)有很大區(qū)別。eva是公司扣除了包括股權(quán)在內(nèi)的所有資本成本之后的沉淀利潤(rùn)，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有扣除資本成本。eva的計(jì)算有兩種方法：一是從凈利潤(rùn)出發(fā)，eva＝凈利潤(rùn)－股權(quán)資本成本；二是從息稅前利潤(rùn)出發(fā)，eva＝息稅前利潤(rùn)×（1－t）－全部資本（含債務(wù)資本和權(quán)益資本）×加權(quán)平均資本成本。其實(shí)最終兩者得出的結(jié)果是相同的。　　仍以上題為例，假設(shè)股東要求的報(bào)酬率為12％，即股權(quán)資本成本為12％，且增加負(fù)債對(duì)股權(quán)資本成本并無(wú)影響。則可以分別計(jì)算出兩種籌資方式下各自的eva：　　由于eva＝（ebit－d×kd）（1－t）－e×ke.其中：d為負(fù)債、e為所有者權(quán)益、kd為負(fù)債成本、ke為權(quán)益資本成本、t為所得稅稅率。我們用eva1和eva2分別表示權(quán)益籌資和負(fù)債籌資方式下的經(jīng)濟(jì)增加值，則有：　　eva1＝（ebit1－200×10％）×（1－50％）－800×12％＞0得到ebit1＞212；　　eva2＝（ebit2－500×10％）×（1－50％）－500×12％＞0得到ebit2＞170.　　當(dāng)ebit一定時(shí)，eva1總大于eva2，且eva1－eva2＝42.這意味著當(dāng)股權(quán)資本成本為12％時(shí)，負(fù)債融資方式下的eva總是大于股權(quán)融資下的eva，故應(yīng)選擇負(fù)債融資。而現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)籌借長(zhǎng)期債務(wù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)股東為補(bǔ)償增加的風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)要求提高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，從而引起股權(quán)資本成本的提高。而股權(quán)資本成本的提高又將減少負(fù)債融資方式下的eva，當(dāng)其提高到一定程度，負(fù)債融資方式下的eva將小于股權(quán)融資下的eva，就不應(yīng)再采用負(fù)債融資。設(shè)eva1＝eva2時(shí)的股權(quán)資本成本為r，可以求出r＝16.2％。則得出結(jié)論：當(dāng)股東要求報(bào)酬率＜16.2％時(shí)，應(yīng)選擇負(fù)債融資方式；超過(guò)16.2％，則應(yīng)選擇發(fā)行股票方式；當(dāng)正好等于16.2％時(shí)，兩種方式均可。
• 一同學(xué)
  在每股收益無(wú)差別點(diǎn)法下，如果不畫圖，怎樣快速判斷應(yīng)該選擇哪個(gè)籌資方案？
  • G老師
    直接根據(jù)各個(gè)方案的（利息＋稅前優(yōu)先股股利）的大小關(guān)系就可以判斷。具體說(shuō)明如下： 根據(jù)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)－（利息＋稅前優(yōu)先股股利）]”可知，在其他條件相同的情況下，（利息＋稅前優(yōu)先股股利）越大，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率，所以，在其他條件相同的情況下，（利息＋稅前優(yōu)先股股利）越大，則每股收益受息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的影響（同向變動(dòng)）越大。由于在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，各種籌資方案的每股收益相等，所以，如果預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則（利息＋稅前優(yōu)先股股利）大的籌資方案的每股收益要高于（利息＋稅前優(yōu)先股股利）小的方案的每股收益，即應(yīng)該選擇（利息＋稅前優(yōu)先股股利）最大的方案。反之，如果預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則（利息＋稅前優(yōu)先股股利）小的籌資方案的每股收益要高于（利息＋稅前優(yōu)先股股利）大的方案的每股收益，即應(yīng)該選擇（利息＋稅前優(yōu)先股股利）最小的方案。