精算師考試大綱之《資產(chǎn)負(fù)債管理》考試指南

　　精算師考試大綱之《資產(chǎn)負(fù)債管理》考試指南
 

　　考試時間：3小時
 

　　考試形式：主觀問答題
 

　　1. 《資產(chǎn)負(fù)債管理》 中國保險行業(yè)協(xié)會精算工作委員會組編 2004年 *9版

　　2. 《中國壽險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理研究》 李秀芳 著 中國社會科學(xué)出版社 2002.11

　　3. 《期權(quán)、期貨和其它衍生產(chǎn)品》 [美] 約翰·赫爾 原著(第三版) 張?zhí)諅?譯 華夏出版社 2000年1月 第1 至14章

　　4.《中國保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債建模分析》 戴穩(wěn)勝著 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2004年 8月 *9版

　　本考試科目是中國精算師資格考試高級階段的考試課程，在學(xué)習(xí)本課程前，考生應(yīng)具備財務(wù)管理和投資方面的基礎(chǔ)知識。

　　考試形式包括計算題和問答題，并輔以2-3個綜合性的案例分析題目。
 

　　本課程包括：資產(chǎn)負(fù)債管理基礎(chǔ)、投資理論、股權(quán)投資的風(fēng)險管理、利率風(fēng)險管理、案例分析和資產(chǎn)負(fù)債管理在中國的應(yīng)用六個方面。通過這門課程的學(xué)習(xí)，考生應(yīng)掌握資產(chǎn)負(fù)債管理的基本理論與應(yīng)用的框架，熟悉資產(chǎn)負(fù)債管理的主要方法和主要工具的特點。在掌握了利率風(fēng)險管理和資產(chǎn)負(fù)債匹配基本原理和方法的基礎(chǔ)上，能夠?qū)⑦m于公司經(jīng)營特點的資產(chǎn)負(fù)債管理體系和模式提出可行的建議。

　　考生應(yīng)了解如何從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來分析和支持保險公司的產(chǎn)品開發(fā)、負(fù)債評估和資金運用活動。同時，了解資產(chǎn)負(fù)債管理在保險公司整體風(fēng)險管理和投資中的地位和作用，以便能夠綜合運用本課程中的理論與方法進(jìn)行案例分析。考生應(yīng)對我國當(dāng)前的保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理狀況有所了解，并結(jié)合所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、保險經(jīng)營環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境積極的思考我國保險公司在資產(chǎn)負(fù)債管理方面的特點和問題，將資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原理充分和有效地應(yīng)用于我國的保險經(jīng)營實踐。

　　A. 資產(chǎn)負(fù)債管理基礎(chǔ)(分?jǐn)?shù)比例約為10%～30%)

　　資產(chǎn)負(fù)債管理是商業(yè)經(jīng)營管理實踐活動的一個重要組成部分，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的最終目的是協(xié)調(diào)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債，以實現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)。從狹義上看，資產(chǎn)負(fù)債管理可理解為金融機構(gòu)對其資產(chǎn)負(fù)債中存在的某些風(fēng)險所采取的一系列套期保值策略。從廣義上看，資產(chǎn)負(fù)債管理是一項長期持續(xù)的日常性管理工作，它包括針對企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債本身所進(jìn)行的定量分析和設(shè)計以及所采取的相應(yīng)管理措施，以及對上述措施實施效果的跟蹤監(jiān)測和檢查過程。這一系列管理活動的最終目的是在滿足可接受的風(fēng)險程度和一定的約束條件下，保證企業(yè)能夠順利實現(xiàn)既定的財務(wù)目標(biāo)。其中的風(fēng)險可接受程度和具體財務(wù)目標(biāo)對每個企業(yè)而言都是不同的，企業(yè)將根據(jù)自身的情況而量身定制。特別地，當(dāng)企業(yè)的資金運用是以滿足負(fù)債的需求為基本原則時，則資產(chǎn)負(fù)債管理就相當(dāng)于全面的財務(wù)管理過程，因此成為企業(yè)經(jīng)營中一個至關(guān)重要的組成部分。

　　考試要求：掌握資產(chǎn)負(fù)債管理的基本概念，及其在企業(yè)經(jīng)營活動中的地位和作用，了解不同業(yè)務(wù)(公司)中的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，以及現(xiàn)代金融理論在資產(chǎn)負(fù)債管理中的基本應(yīng)用。
 

　　1. 資產(chǎn)負(fù)債管理基礎(chǔ)：

　　壽險公司的風(fēng)險狀況;資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則;利率風(fēng)險的概念;股權(quán)投資的市場風(fēng)險;資產(chǎn)負(fù)債管理的方法;傳統(tǒng)方法/現(xiàn)代方法;保險行業(yè)中使用的衍生工具;監(jiān)管和評級機構(gòu)方面的考慮;資產(chǎn)負(fù)債管理的實務(wù)特點;資產(chǎn)負(fù)債管理的挑戰(zhàn)和機遇。

　　2. 從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度考慮保險公司的投資策略：

　　投資風(fēng)險的類型;投資的監(jiān)管環(huán)境;投資策略;資產(chǎn)負(fù)債管理過程;主要壽險產(chǎn)品的保險負(fù)債分析;主要年金產(chǎn)品的保險負(fù)債分析;養(yǎng)老金體系的負(fù)債和投資策略分析;競爭環(huán)境和組織機構(gòu)因素。

　　3. 現(xiàn)代金融理論在保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理中的應(yīng)用：

　　保險負(fù)債的風(fēng)險特性在投資管理中的重要性;保險負(fù)債的市場價值;傳統(tǒng)的免疫方法;期權(quán)定價理論;資產(chǎn)組合保險;動態(tài)資產(chǎn)配置;債務(wù)期權(quán)的定價理論;衍生產(chǎn)品和其他套期保值工具。

　　B. 投資理論(分?jǐn)?shù)比例約為10%～20%)

　　資金運用是資產(chǎn)負(fù)債管理中必不可少的一個重要環(huán)節(jié)，無論資產(chǎn)負(fù)債管理的最初動力是來自資產(chǎn)方還是負(fù)債方，大多數(shù)情況下的最終管理行為都會落實在投資策略或公司的資產(chǎn)配置上。因此，了解現(xiàn)代金融投資理論、掌握必要的投資分析技術(shù)是保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理實踐非常重要的一個方面。

　　考試要求：掌握Markowitz均值方差組合分析理論的基本原理和方法，能夠進(jìn)行基本的組合分析計算。同時還要了解帶虧損約束的投資模型和因素分析模型。了解組合理論在保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理中的應(yīng)用。
 

　　1.Markowitz模型及其性質(zhì)

　　2.帶約束的Markowitz模型

　　3.資產(chǎn)負(fù)債的組合模型

　　4.帶虧損約束的投資模型

　　5.多因素模型

　　6.組合理論在資產(chǎn)負(fù)債管理中的應(yīng)用

　　C. 股權(quán)投資的風(fēng)險管理(分?jǐn)?shù)比例約為10%～20%)

　　當(dāng)前許多的新型儲蓄性產(chǎn)品(例如萬能兩全保險和萬能年金產(chǎn)品)中往往嵌入了與股權(quán)投資收益相連結(jié)的保險責(zé)任保證，在對這類產(chǎn)品進(jìn)行定價、準(zhǔn)備金評估和資產(chǎn)負(fù)債的整體管理時，需要借鑒股權(quán)風(fēng)險管理方法等方面的知識。

　　考試要求：掌握股權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險類型，及其主要的風(fēng)險對沖原理和方法。掌握期權(quán)定價的基本原理，特別是Black-Scholes期權(quán)定價公式，以及其他基本的套期保值策略。
 

　　1.股權(quán)風(fēng)險的類型

　　2.股權(quán)資產(chǎn)定價的主要模型

　　3.期權(quán)等衍生工具的基本概念

　　4.股票期權(quán)價格的特征

　　5.衍生證券定價的一般方法

　　6.Black-Scholes模型

　　7.股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)和期貨期權(quán)

　　8.衍生證券的套期保值策略

　　D. 利率風(fēng)險管理(分?jǐn)?shù)比例約為15%～40%)

　　大多數(shù)保險公司的投資資產(chǎn)主體為固定收益產(chǎn)品，持有固定收益資產(chǎn)的主要風(fēng)險之一是利率風(fēng)險。同時，許多人壽保險產(chǎn)品中都含有利率敏感的保險責(zé)任條款，因此，保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理中最重要的部分就是利率風(fēng)險的管理。

　　考試要求：考生應(yīng)掌握利率風(fēng)險的基本概念、常用的利率風(fēng)險度量和基本的利率模型，熟悉利率風(fēng)險管理的基本內(nèi)容和主要的相關(guān)技術(shù)。
 

　　1. 利率風(fēng)險的基本描述：

　　利率風(fēng)險的基本定義;利率風(fēng)險的基本度量;利率風(fēng)險管理的主要內(nèi)容和方法;利率風(fēng)險管理在組織架構(gòu)方面的考慮。

　　2. 利率風(fēng)險與免疫理論：

　　傳統(tǒng)的免疫方法：Redington免疫模型;其他度量利率敏感性的方法;利用現(xiàn)代期權(quán)定價理論，將Redington模型擴(kuò)展到對利率敏感的現(xiàn)金流進(jìn)行分析;改進(jìn)的Redington模型。

　　3. 利率期限結(jié)構(gòu)模型：

　　利率期限結(jié)構(gòu)的概念，確定的利率期限結(jié)構(gòu)模型;隨機的利率期限結(jié)構(gòu)模型。

　　4. 結(jié)構(gòu)化債券組合建模技術(shù)：

　　確定性久期匹配;確定性絕對(現(xiàn)金流)匹配;隨機久期匹配;隨機絕對(現(xiàn)金流)匹配。

　　5. 利率風(fēng)險管理策略的數(shù)值方法：

　　建模的基本框架;基本的資產(chǎn)負(fù)債管理(ALM)技術(shù);消極的價值投資策略;盈余預(yù)防策略;積極的價值投資策略;盈余保護(hù)策略;收益保證策略。

　　E. 案例分析(分?jǐn)?shù)比例約為30%～40%)

　　任何先進(jìn)的管理理念和方法都是建立在良好的應(yīng)用實踐的基礎(chǔ)之上，要使得前述的資產(chǎn)負(fù)債管理方法和技術(shù)真正發(fā)揮效應(yīng)，還需要探索實際操作中的技術(shù)路線和途徑。這部分的案例分析將資產(chǎn)負(fù)債管理理論和一般性方法運用于某個具體的現(xiàn)象或問題，其目標(biāo)是：一方面能夠有效地解決問題、另一方面也會對方法本身的理解和改進(jìn)有所裨益。

　　考試要求：要求考生在掌握以上資產(chǎn)負(fù)債管理基本原理的基礎(chǔ)上，通過學(xué)習(xí)保險公司的資產(chǎn)負(fù)債管理案例，了解日常的資產(chǎn)負(fù)債管理實踐活動的主要內(nèi)容，并全面的理解資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)原則和方法的具體應(yīng)用。
 

　　1.利率敏感型人壽保險業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債管理分析。(例如：產(chǎn)品開發(fā)、投資政策等整體分析)

　　2.資產(chǎn)驅(qū)動型業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債管理分析。(例如對不同類型資產(chǎn)投資的影響分析)

　　3.由監(jiān)管、稅收等外部環(huán)境政策的變化而引起的資產(chǎn)負(fù)債分析。

　　4.其它外部環(huán)境(經(jīng)濟(jì)周期、自然災(zāi)害等)或特殊原因(公司自身的特殊經(jīng)營戰(zhàn)略或臨時性策略等)而產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債分析。

　　F. 資產(chǎn)負(fù)債管理在中國的應(yīng)用(分?jǐn)?shù)比例約為5%～10%)

　　考慮到我國保險業(yè)的現(xiàn)實狀況和業(yè)務(wù)特點，這部分重點考察考生對我國保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理現(xiàn)狀的認(rèn)識，包括可行的資產(chǎn)負(fù)債整體管理模式、資產(chǎn)負(fù)債管理的組織架構(gòu)，以及適用的技術(shù)手段和具體實踐等有關(guān)問題。要求考生及時了解我國保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的狀況，并且能夠及時了解保險業(yè)當(dāng)前的熱點問題，并從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度進(jìn)行相關(guān)的分析。
 

　　1. 了解：

　　近一年來我國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本情況。

　　近一年來保險行業(yè)的熱點。

　　近一年來資本市場的發(fā)展?fàn)顩r和特點。

　　近一年來保險業(yè)務(wù)的主要特點。

　　近一年來保險公司資金運用的情況和特點。

　　近一年來保險監(jiān)管在償付能力要求、風(fēng)險管理、資金運用等方面政策的基本情況和變化。

　　2. 結(jié)合上面的背景情況對我國保險公司當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債管理實踐的有關(guān)問題進(jìn)行分析。
 

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