AFP考試大綱考點(diǎn)解讀：債券的發(fā)行
　　1.債券的發(fā)行方式

　　按債券的發(fā)行對(duì)象劃分，有私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種。

　　(1)私募發(fā)行。私募發(fā)行是指籌資者面向少數(shù)的特定認(rèn)購(gòu)人發(fā)行，一般僅僅以與債券發(fā)行者有某種密切關(guān)系者為發(fā)行對(duì)象，主要是定向發(fā)行。私募發(fā)行的對(duì)象有兩類：一類是個(gè)人CFP理財(cái)投資者，如發(fā)行單位的職工或經(jīng)常使用發(fā)行單位產(chǎn)品的用戶;另一類是機(jī)構(gòu)投資者，如與發(fā)行單位關(guān)系密切的企業(yè)、公司、CFP金融機(jī)構(gòu)等。

　　(2)公募發(fā)行。公募發(fā)行是指發(fā)行者公開向范圍廣泛的非特定CFP理財(cái)投資者發(fā)行債券的一種方式。為了保護(hù)普通CFP理財(cái)投資者的安全，公募發(fā)行一般以較高的信用等級(jí)為必要條件。

　　一般來說，私募發(fā)行多采用直接銷售方式，也不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)，因此可以節(jié)省承銷費(fèi)用。公募發(fā)行多采用間接銷售方式，這往往要通過繁瑣的注冊(cè)手續(xù)，如在美國(guó)發(fā)行的證券必須在出售證券的所在州注冊(cè)登記，通過“藍(lán)天法”(Blue Sky Laws)的要求。在采用間接銷售方式時(shí)，發(fā)行人要通遺發(fā)行市場(chǎng)的中間人即承銷者辦理債券的發(fā)行與銷售業(yè)務(wù)。承銷者承銷債券的方式有兩種，分別是代銷和包銷。

　　2.債券的發(fā)行價(jià)格

　　債券的發(fā)行價(jià)格有三種：等價(jià)發(fā)行(按債券的面值出售，又叫面值發(fā)行)、溢價(jià)發(fā)行(按高于債券面值的價(jià)格出售)、折價(jià)發(fā)行(以低于債券面值的價(jià)格出售)。

　　債券之所以會(huì)存在溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行，主要是因?yàn)橘Y金市場(chǎng)上的利息率是經(jīng)常變化的，而公司債券上的利息率，一經(jīng)印出，便不易再進(jìn)行調(diào)整。從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)如果資金市場(chǎng)上利率發(fā)生變化，就要靠調(diào)整發(fā)行價(jià)格的方法來使債券順利發(fā)行。

　　3.決定債券發(fā)行價(jià)格的因素

　　債券發(fā)行價(jià)格的高低決定于以下4個(gè)因素：

　　(l)票面利率。票面利率是指?jìng)拿x利率。一般而言，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格就越高;反之，就越低。

　　(2)債券面額。這是最基本的因素。通常，債券面額越大，發(fā)行價(jià)格越高。如果不考慮利息因素，債券面額即為債券的到期價(jià)值，也即債券的未來值，但不是債券的現(xiàn)在價(jià)值，債券的現(xiàn)在價(jià)值就是債券的發(fā)行價(jià)格。

　　(3)債券期限。債券的期限越長(zhǎng)，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利息報(bào)酬就越高，債券發(fā)行價(jià)格就可能較低;反之，可能較高。

　　(4)市場(chǎng)利率。債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率是衡量債券票面利率高低的參照系，兩者往往不一致，它們共同影響債券的發(fā)行價(jià)格。一般來說，債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格越低;反之，就越高。債券發(fā)行價(jià)格是以上四因素共同作用的結(jié)果。

　　4.債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算

　　債券的價(jià)值是由它未來給其持有人所帶來的收益決定的，所以，債券的價(jià)格由兩部分構(gòu)成：*9，本金的現(xiàn)值;第二，債券各期利息(年金形式)的現(xiàn)值。