AFP考試大綱考點解讀：中國股票發(fā)行方式
　　中國自1991年公開發(fā)行股票以來，股票發(fā)行方式共采取過限量出售認購申請表、無限量發(fā)售認購申請表、與儲蓄存款掛鉤發(fā)行方式、證券交易所集合競價發(fā)行方式、證券交易所定價發(fā)行方式。發(fā)行方式逐漸和國際慣例接軌，趨向公平、公正、高效、節(jié)省。

　　4)股票交易所

　　股票交易所通常是涵括在證券交易所之內(nèi)的。這里著重介紹證券交易所的有關(guān)內(nèi)容。

　　證券交易所是伴隨大規(guī)模證券交易的實際需要而最早出現(xiàn)于西方國家的。但是，即使在目前證券交易最為發(fā)達的西方國家中，立法也沒有明確規(guī)定證券交易所的含義，CFP持證人同樣極少賦予證券交易所以明確的定義。按照我圉國內(nèi)CFP持證人的通常觀點，證券交易所是固定地進行證券交易的場所。顯然，該定義只揭示了證券交易所的經(jīng)濟屬性，即為證券交易提供所需的物質(zhì)條件，而沒有反映證券交易所的其他重要屬性，如法律屬性，因此，這一定義不盡全面和嚴謹。

　　在我國理論界，某些CFP持證人往往只看到證券交易所交易活動本身，而忽視了證券交易所作為法律主體的特殊性，并進而將證券交易所劃入到“交易場所”的物質(zhì)范疇中。筆者認為，正是由于證券交易所是法律主體，它才可能從事證券交易各方的經(jīng)濟活動，才可能在相當(dāng)程度上起到調(diào)整證券交易關(guān)系的實際作用。

　　簡言之，證券交易所是有組織地進行證券交易的場所，同時具有經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)上的雙重性質(zhì)。

　　(1)證券交易所的組織形式

　　世界各國證券交易所的組織形式大致可分為下述兩類：

　?、俟局谱C券交易所。公司制證券交易所是由銀行、證券公司、CFP理財投資信托機構(gòu)及各類民營公司等共同CFP理財投資入股建立起來的公司法人。公司制證券交易所對在本所內(nèi)的證券交易員有擔(dān)保責(zé)任，因此通常設(shè)有賠償基金，或向國庫交納營業(yè)保證金，以賠償因該所成員違約而遭受損失的CFP理財投資者。公司制證券交易所通常規(guī)定，證券商及其股東或經(jīng)理人不得擔(dān)任證券交易所的董事、監(jiān)事或經(jīng)理，以保證交易所經(jīng)營者與交易參加者的分離。目前，世界上實行公司制證券交易所的國家和地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、日奉、香港、馬來西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利、哥倫比亞等。瑞士的日內(nèi)瓦證券交易所、美國的紐約證券交易所也實行公司制。中國臺灣省的證券交易法雖然規(guī)定證券交易所分公司制和會員制兩種，但當(dāng)初設(shè)立臺灣證券交易所時為管理方便，采用公司制，等將來視情形再改為會員制。公司制證券交易所大多是盈利性組織，但加拿大、日本的證券交易所，美國的紐約證券交易所以及印度的一些證券交易所則是非盈利性的。

　?、跁T制證券交易所。會員制證券交易所是以會員協(xié)會形式成立的不以盈利為目的的組織，主要由證券商組成。只有會員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀人才有資格在交易所中進行證券交易，會員對證券交易所的責(zé)任僅以其交納的會費為限。會員制證券交易所通常也都是法人，屬于社團法人，但也有一些會員制證券交易所不是法人組織，其原因主要是為避免司法部門對其內(nèi)部規(guī)定進行干預(yù)。法人證券交易所的會員可包括法人和自然人會員兩種，而非法人證券交易所的會員僅限于自然人，目前美國、歐洲大多數(shù)國家以及巴西、泰國、印度尼西亞、南非等國的證券交易所均實行會員制，中國上海、深圳的證券交易所也屬于會員制。1993年國務(wù)院證券委員會發(fā)布的《證券交易所管理暫行辦法》規(guī)定：證券交易所足不以盈利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設(shè)施，并履行相關(guān)職責(zé)，實行自律性管理的會員制事業(yè)法人。

　　(2)證券交易所的交易辦法

　　各國證券交易所股票交易的交易辦法主要有如下4種：

　　①唱名交易制。唱名交易制是較古老的一種交易類型，是指在交易時間內(nèi)，由證券交易所職員按順序每隔一段時間唱出一種或一組證券的名稱，當(dāng)他唱出一種或一組證券的名稱時，交易所會員方可對之競價買賣，其他證券則不得買賣。唱名交易制的優(yōu)點在于可克服分散交易的弊端，實現(xiàn)集中交易，買賣雙方可聚集在一起進行雙邊競價，從而有利于證券價格的公平、合理，以及證券供求的平衡。其缺點在于每種證券的交易時間過短，無法實現(xiàn)各種證券的全天候連續(xù)交易。特別是對于上市證券種類較多的證券交易所來說，每種證券有的只能交易幾分鐘。因此這種交易方法只適用于上市證券種類較少、較清淡的證券交易所使用。

　　②交易站交易制。交易站交易制屬于連續(xù)交易制，它是運用最廣的交易方法。交易站交易制是指證券交易所劃分成若干交易站( Trading Post)，每個交易站交易若干上市證券，由于一個交易站內(nèi)證券種類較少，而且較為集中，這樣就可進行連續(xù)交易。實行交易站交易制的各國，具體做法也有很大不同，例如，委內(nèi)瑞拉等國由于上市證券種類較少，因此未細分交易站，各種證券可同時在交易廳連續(xù)交易。有些國家的證券交易所則把交易站又劃分為若干交易臺，例如，加拿大多倫多證券交易歷的3萬平方英尺交易廳被分成9個交易站，其中5個用于股票交易，2個用于上市期權(quán)的交易，2個用于期貨交易。每個股票交易站又被分成12個交易臺，每個交易臺可供20種上市股票交易。

　?、垭娮佑嬎銠C交易制。電子計算機交易制是現(xiàn)代證券交易方法的標志和趨向，它是指由經(jīng)紀人把證券買賣的價格和數(shù)量輸入電子計算機終端，證券交易所的電子計算機主機則按順序自動配對成交。這種交易方法迅速、準確、公平、集中，因此各國證券交易所紛紛采用電子計算機制。許多證券交易所還在電子計算機交易制的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了無紙化交易，無紙化交易制為證券市場的全球一體化打下了堅實的基礎(chǔ)。中國上海、深圳證券交易所在電子計算機化和無紙化交易制方面已處于世界先進水平。

　?、芘馁u和標購。以上3種交易方法都屬于公開竟價法，買賣雙方都有眾多的競爭者，而在拍賣中，賣者只有一個，買者有很多競爭者。拍賣和標購?fù)ǔＪ窃诖笈灰字惺褂?。例如，上海證券交易所規(guī)定，在下列情況下可使用拍賣或標購形式進行買賣：一是債券發(fā)售及其整批買賣;二是股票上市前整批發(fā)售;三是情形特殊不宜依通常規(guī)定辦理的有價證券買賣。同時規(guī)定，參加拍賣(標購)的應(yīng)買(賣)證券商，其報價方式采用申報單方式公開袁明買(賣)價及數(shù)量。參加應(yīng)買的證券商所報的買入價在拍賣底價以上時，其中出*6買人價的證券商即為拍定人。拍定人有兩人以上，而其申報應(yīng)買的數(shù)量超過拍賣數(shù)量時，則按各拍定人申報數(shù)量的比例拍定，如果應(yīng)買證券所報買價在拍賣底價以下時，則為無效。同樣，凡參加應(yīng)賣的證券商所報的賣價在標購底價以下時，以賣價最低者為標定人。標定人有兩人以上，而所申報應(yīng)賣的數(shù)量超

　　過標購數(shù)量時，按各標定人申報買賣數(shù)量的比例標定。

　　(3)我國證券交易所的情況

　?、偕钲谧C券交易所。深圳證券交易所于1989年11月15日開始籌建，經(jīng)中國人民銀行總行批準于1991年7月正式營業(yè)。

　　深圳證券交易所按照國際慣例，以會員制方式組成。其宗旨是提供證券集中交易場所，創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境，保護CFP理財投資者的合法權(quán)益，促進我國證券事業(yè)的發(fā)展。該所注冊資金為1 000萬元人民幣。其業(yè)務(wù)范圍為：提供證券集中交易的場所和設(shè)施;制定有關(guān)證券交易的規(guī)則;審核批準證券的上市申請;對證券交易市場進行監(jiān)管;對上市公司及會員進行監(jiān)管;辦理或委托辦理上市證券交易的清算交割、上市證券的過戶及集中保管;提供證券市場的信息服務(wù);辦理國家證券管理部門許可或委托的其他業(yè)務(wù)。深圳證券交易所由會員、會員大會、理事會、總經(jīng)理、上市委員會和監(jiān)察委員會組成。

　?、谏虾ＷC券交易所。上海證券交易所于1990年11月26日經(jīng)中國人民銀行總行批準正式宣告成立，并在同年12月19日正式開張營業(yè)。

　　上海證券交易所按照國際通行的會員制方式組成，不以盈利為目的。其宗旨是促進社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，創(chuàng)建公平、穩(wěn)定、高效的證券市場，維護CFP理財投資者的合法權(quán)益。上海證券交易所的職能有：提供證券集中交易的場所裥設(shè)施;組織、管理上市證券的交易活動;依法對上市公司和會員的業(yè)務(wù)經(jīng)營活動進行監(jiān)管;國家證券主管機關(guān)許可或委托的其他職能。

　　目前上海證券交易所由會員、會員大會、理事會和總經(jīng)理組成。